20220313-东吴证券-建筑材料行业_稳增长预期或升温_绿建规划推动建材消费升级_23页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

建筑材料行业在2022年3月7日至3月11日期间整体表现弱于沪深300和万得全A指数，板块涨跌幅为-2.92%。分析师认为，随着稳增长政策的进一步发力，以及基建和地产链的信用扩张，行业基本面有望逐步改善。同时，绿色建筑和节能政策的推进推动了建材消费升级。

主要观点

水泥

• 市场走势：全国高标水泥价格为515元/吨，环比上涨3元/吨，同比上涨81元/吨。华东、中南、西南地区价格上涨，泛京津冀和西北地区价格下跌。
• 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为59.8%，环比下降3.0个百分点，出货率为44.1%，环比上升8.9个百分点。
• 价格弹性：由于错峰实施良好，熟料库存偏低，水泥价格有望在旺季提前上涨，尤其是沿江、珠三角等核心市场。
• 投资建议：建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等具有价格弹性及外延增长潜力的龙头企业，以及受益于北方市场整合的冀东水泥、天山股份、祁连山等。

玻璃

• 市场走势：全国浮法白玻原片平均价格为2384元/吨，环比下降44元/吨，同比增长145元/吨。
• 库存与需求：全国样本企业原片库存为5072万重箱，环比上升400万重箱。表观消费量为1240万重箱，环比上升132万重箱。
• 产能与开工率：在产产能日熔量为156740吨，开工率（总产能）为71.38%，开工率（有效产能）为88.59%。
• 投资建议：建议关注旗滨集团、南玻A、金晶科技、凯盛科技等，以及受益于新能源和光伏应用的龙头企业。

玻纤

• 市场走势：无碱2400tex直接纱成交中位数为6150元/吨，与上周持平，同比增长150元/吨。
• 库存与需求：样本企业库存为24.4万吨，环比下降1.3万吨。表观需求为35.0万吨，环比下降1.3万吨。
• 投资建议：建议关注中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤等，以及成长性好的细分品类龙头再升科技、赛特新材等。

关键信息

基建与地产政策

• 政府工作报告强调了基建和地产的稳增长目标，提出建设重点水利工程、加快城市燃气管道更新、地下综合管廊建设等。
• “十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划出台，要求提升门窗和保温材料性能，推广建筑光伏、装配式建造等。
• 2月金融数据低于预期，居民和企业中长期贷款余额负增长，说明地产政策仍需进一步放松。

行业基本面

• 水泥：需求改善一般，但政策发债节奏前置，预计后续基建需求支撑明显。行业自律和环保约束将限制供给，支撑盈利中枢。
• 玻璃：短期需求偏弱，价格承压，但随着季节性施工旺季到来，需求有望改善。若玻璃生产线加速冷修，价格回升将更具持续性。
• 玻纤：出口需求维持高位，风电等细分行业需求有向上弹性。环保和能耗政策将限制产能扩张，支撑行业景气度。

估值与盈利

• 建材板块市盈率和市净率处于历史低位，分红收益率较高，具备估值修复空间。
• 水泥板块2021年分红收益率为5-9%，玻璃板块2021年分红收益率为50.9%。
• 建材行业整体具备较高的股息率，如海螺水泥、华新水泥、塔牌集团等。

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

建议关注的公司

• 水泥：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山
• 玻璃：旗滨集团、南玻A、金晶科技、凯盛科技
• 玻纤：中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤、再升科技、赛特新材
• 装修改材：坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、北新建材、科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、海象新材
• 其他：中国联塑、永高股份、雄塑科技、兔宝宝、三棵树、亚士创能

行业政策与动态

• 防水材料标准：中国建筑材料联合会发布《建材产品质量能力分级规范第5部分：防水卷材》，推动行业质量升级。
• 绿色建筑规划：提出到2025年，城镇新建建筑全面建成绿色建筑，节能改造面积达3.5亿平方米，装配式建筑占比达30%。
• 新能源应用：鼓励太阳能建筑应用，推动建筑光伏、风电等新能源相关建材的发展。

市场展望

• 稳增长：政策稳增长有望进一步发力，基建和地产需求将逐步回暖。
• 估值修复：装修改材板块受需求放缓、原材料上涨等因素影响，估值处于历史低位，有望迎来修复。
• 长期趋势：随着行业标准提升和渠道下沉，龙头企业集中度将进一步提高，具备更强的成长性和盈利潜力。