20231113-东吴证券-美团-W-03690.HK-23Q3业绩前瞻_预计业绩符合预期_到店酒旅竞争趋缓_3页_452kb

美团-W半年度业绩前瞻与财务分析总结

业绩概述

预计公司Q3本地核心商业收入达568亿元（同比增长23%），新业务收入192亿元（同比增长18%），总营收759亿元（同比增长21%），核心本地商业和新业务合计运营利润47亿元，符合彭博一致预期。

餐饮外卖

• 订单量：预计Q3餐饮外卖订单量54亿单，同比增长19%
• 收入：395亿元（同比增长17%）
• 经营表现：客单价略降，但广告货币化率提升、补贴增加和骑手成本下降抵消不利因素，单均盈利达109元，运营利润59亿元。

闪购业务

• 订单量：Q3总订单量65亿单，同比增长45%，日均单量710万单
• 收入：46亿元（同比增长43%）
• 经营表现：单均亏损0.3元，运营亏损2亿元
• 长期前景：过去四个季度交易规模达1750亿，下沉市场表现强劲，闪电仓突破5000家，预计为第三增长曲线。

到店酒旅

• Q3收入：126亿元（同比增长34%）
• 经营表现：运营利润率环比下降至34%，贡献运营利润42亿元
• 风险因素：费用投入增加及酒旅收入占比提升导致利润率波动，但Q4或在本地生活淡季和抖音流量红利下恢复

社区团购

• 整体进展：Q3以来加大业务投入，推出“上午就送到”服务，拓展冷链与基建
• 预期影响：长期有望市场份额提升，阶段性扩大亏损
• 经营数据：年度新业务运营亏损率27%（2022Q3为42%）

盈利预测与投资评级

风险提示

1. 消费复苏不及预期
2. 竞争格局恶化
3. 新业务亏损持续扩大

财务数据摘要

• 行业市盈率对比：
  • 本地生活服务约46倍
  • 华为云行业约35倍