20250629-国信期货-热卷2025年投资策略报告_预期仍然弱势_延续弱势震荡_7页_2mb

热卷2025年投资策略报告总结

一、 主要结论

市场表现

热卷在2025年上半年整体单边回落，1月份短线上冲后弱势震荡。年初因政策预期和供需支撑盘面反弹，后期原料供给弱化、政策落地及出口政策调整（如特朗普关税）导致价格波动，6月后情绪回暖小幅反弹。

原因分析

• 原料供应强于热卷，利润扩大；
• 出口依赖为主，关税政策影响显著；
• 内需需求复苏缓慢，建材拖累明显；
• 基建短期企稳，但整体需求增速预期有限。

二、 供需分析

供应

• 热卷周度产量同比上升，1季度冷卷增速更大；
• 季节性需求转弱后供应未快速回落，短期承压；
• 后期预计供应随需求波动。

需求

• 板材需求较强，但增速有限，2021年以来需求年增速逐步放缓；
• 2025年建材需求低位回升，但螺纹表观需求同比下滑约10%；
• 房地产、基建板块需求不确定，出口维持强劲增量。

三、 展望

• 下半年热卷延续弱势震荡，原料支撑作用有限；
• 需求端：国内需求回落，增量依赖出口；
• 产能维持高位，库存健康，维持低位波动格局。