20210507-西南证券-4月贸易数据点评_多因素助力超预期_那么拐点在哪__7页_1mb

4月贸易数据点评总结

核心内容

2021年4月，我国货物贸易进出口总值同比增长37%，比2019年同期增长29.6%，延续了第一季度的向好态势。出口同比增长32.3%，进口同比增长43.1%，显示出口与进口均保持强劲增长，贸易顺差同比减少4.7%。

主要观点

1. 多因素推动贸易增长

• 海外需求改善：英美疫苗接种率超70%，欧盟部分国家逐步解封，美国财政刺激推进，海外需求持续回暖。
• 国内经济修复：制造业PMI保持平稳增长，内需逐步上行。
• 大宗商品价格上涨：铁矿砂、铜、原油等进口价格大幅上涨，带动进口总额增长。

2. 贸易伙伴增长显著

• 与东盟、欧盟、美国、日本四大主要贸易伙伴的进出口金额保持较快增长。
• 与东盟贸易总值同比增长41.49%，对东盟出口和进口分别增长42.15%和40.64%。
• RCEP成员国进出口同比增长31.45%，占外贸总值的32.32%。日本正式批准加入RCEP，协定有望早日生效，进一步支撑我国外贸。

3. 出口商品结构优化

• 劳动密集型产品：服装、箱包、家具等出口增速保持高位，受益于全球供需缺口和供应链复苏。
• 肥料出口：受海外春耕备货和全球粮食价格上涨周期影响，肥料出口金额同比增长114.21%。
• 汽车出口：汽车出口维持高位，同比增长88.87%，显示我国汽车出口竞争力增强。
• 防疫物资出口：口罩等产品出口同比小幅下降，但较2019年同期增长显著，反映海外需求仍在。

4. 进口增长超预期

• 粮食进口：4月粮食进口量持续上升，大豆进口量价齐升。
• 大宗商品进口：铁矿砂、铜进口量价齐升，原油进口量跌价增，显示价格因素对进口总额的支撑作用。
• 高新技术产品进口：集成电路、汽车、飞机等进口金额大幅增长，反映海外制造业复苏。

5. 贸易增速可能面临拐点

• 由于去年二季度后进出口基数显著抬高，预计二季度末进出口增速可能迎来拐点。

关键信息

• 进出口数据：以美元计，4月我国货物贸易进出口总值4849.9亿美元，同比增长37%，环比增长3.5%。
• 出口数据：4月出口2639.2亿美元，同比增长32.3%，环比增长9.5%。
• 进口数据：4月进口2210.6亿美元，同比增长43.1%，环比下降2.8%。
• 民营企业表现：民营企业进出口持续增长，占外贸总值比重提升。
• 政策支持：RCEP协定进展迅速，日本正式批准加入，利好我国外贸。
• 风险提示：疫苗推广不及预期、经济复苏不及预期可能对贸易增长产生不利影响。

结构分析

• 出口增长动力：海外需求释放、国内生产复苏、美国财政刺激。
• 进口增长动力：国内经济修复带动内需、大宗商品价格上涨。
• 未来展望：全球经济复苏态势良好，预计上半年我国与主要贸易伙伴的进出口将保持较高增长。

图表说明（摘要）

• 图1：进、出口当月同比保持较快增速。
• 图2：美欧日制造业持续复苏。
• 图3：我国与主要贸易伙伴进出口情况。
• 图4：肥料、汽车出口增速较快。
• 图5：粮食进口持续高位。
• 图6：汽车和汽车底盘进口增长较快。

投资建议

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