20220307-西南证券-1-2月贸易数据点评_内外部因素下出口向好_进口偏弱_7页_1mb

1-2月贸易数据总结

核心内容

2022年1-2月，我国外贸保持韧性，但增速放缓，数据呈现好坏参半的局面。出口表现略超预期，进口则偏弱。总体来看，出口和进口均实现同比增长，但出口增长更为强劲，贸易顺差扩大。

主要观点

1. 外贸总体表现

• 进出口总值：2022年1-2月，我国进出口总值为9734.5亿美元，同比增长15.9%，延续自2020年6月以来的同比增长趋势。
• 出口表现：出口总值为5447亿美元，同比增长16.3%，尽管增速较前值下降4.5个百分点，但仍保持较强韧性。
• 进口表现：进口总值为4287.5亿美元，同比增长15.5%，增速较前值下降4.0个百分点，受疫情和地缘政治影响较大。
• 贸易顺差：贸易顺差额为1159.5亿美元，较去年12月增加214.9亿美元，为连续第二个月扩大。

2. 贸易伙伴变化

• 欧盟重返第一大贸易伙伴：1-2月，欧盟成为我国最大贸易伙伴，双边贸易额达1371.59亿美元，同比增长14.8%。
• 对欧盟出口：同比增长24.2%，高于整体出口增速7.9个百分点。
• 对欧盟进口：同比下降0.2%，受欧洲疫情和供应链问题影响。
• 对美、日出口：分别增长13.8%和7.5%，但对美出口增速较前月有所放缓。
• 东盟贸易关系稳定：对东盟出口与进口分别增长13.3%和12.8%，维持较快增长。
• RCEP国家潜力大：1-2月对RCEP国家出口增长25.78%，进口占进口总额的34.90%。RCEP的实施为我国外贸提供持续支撑。
• 对俄罗斯贸易增长显著：对俄出口与进口分别增长41.5%和35.8%，远超整体进出口增速。

3. 出口商品结构

• 高附加值产品：机电产品和高新技术产品出口保持较快增长，分别为12.5%和14.7%，但增速较前值有所放缓。
• 劳动力密集型产品：部分产品出口增长，如塑料制品（+14.7%）、纺织品（+11.9%）、服装（+21.8%）等。
• 原材料产品：受价格因素影响，钢材、未锻轧铝及铝材、煤及褐煤等出口金额增速高，但部分产品出口量下降。
• 出口支撑因素：海外疫情持续、俄乌冲突对全球供应链的影响，以及“就地过年”政策推动的工业复工复产，均对出口形成支撑。

4. 进口情况分析

• 价格支撑明显：进口受疫情和地缘政治影响，增速不及预期，但部分产品因价格上涨而保持增长。
• 粮食进口：粮食进口量基本持平，但进口金额增长28.4%；大豆进口量价齐升，进口金额增长32.9%。
• 上游商品进口分化：
  • 铁矿砂及其精矿：进口量平价减。
  • 铜矿砂及其精矿、未锻轧铜及铜材、成品油：进口量价齐升。
  • 原油、天然气、煤及褐煤、钢材：进口量减价升。
• 机电产品进口：部分机电产品如集成电路、汽车等进口量下降，受海外供应链问题和地缘政治因素影响。
• RCEP影响：RCEP正式实施后，对进口的拉动作用开始显现，预计未来将释放更多贸易潜力。

关键信息

• 短期出口趋势：受俄乌冲突影响，出口短期仍较强劲。
• 中长期进口趋势：随着供应链逐步修复和国内需求增长，进口有望持续增长。
• 风险提示：疫情控制不及预期、地缘冲突超预期、经济复苏不及预期可能对贸易数据产生负面影响。

政策与市场环境

• 政府政策支持：政府工作报告提出扩大高水平对外开放，推动外贸外资平稳发展，RCEP的实施为外贸提供政策红利。
• 物流与通关便利化：加快国际物流体系建设，深化通关便利化改革，有助于外贸稳定发展。

图表与数据来源

• 所有数据均来自Wind和西南证券整理。
• 图表包括：进口、出口当月同比增速回落；PMI新出口订单回升；我国与主要贸易伙伴进出口情况；煤及褐煤、未锻轧铝及铝材出口金额同比增速快；粮食进口金额同比上升快；煤及褐煤同比大幅升高等。

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

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总结

2022年1-2月，我国外贸在内外部因素影响下保持韧性，出口表现优于预期，进口偏弱但受价格因素支撑。欧盟重回第一大贸易伙伴地位，RCEP国家贸易潜力显著，俄罗斯贸易增长突出。机电产品和高新技术产品出口仍保持较好增长，但部分产品受海外供应链和需求影响出现下滑。进口方面，价格成为主要支撑因素，RCEP的实施将对进口产生积极影响。整体来看，外贸形势复杂，需关注疫情、地缘政治等风险因素。