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先锋期货豆粕周报总结（2021-11-28）

核心内容概述

本周，全球豆粕市场呈现震荡走势，美豆及豆粕价格整体下行，但部分合约价格有所回升。巴西大豆种植进度加快，阿根廷种植进度稳定，南美天气总体改善。国内消费端需求有所好转，但成交偏刚性。库存方面，国内港口大豆库存减少，油厂大豆库存增加，但豆粕库存减少。油厂压榨利润增加，表明市场对豆粕的需求仍保持一定支撑。

主要观点

• 价格走势：美豆1月合约和美豆粕1月合约价格下跌，但豆粕5月、7月及9月合约价格上涨。张家港豆粕现货价格下跌，显示市场对豆粕需求的不确定性。
• 价差变化：美豆1-3价差走强，美豆粕1-3价差走弱，豆粕1-5价差走弱，豆粕5-7价差走弱，豆粕7-9价差走强，豆粕1月基差走弱，其他合约基差也有所走弱。
• 持仓变化：美豆减仓，美豆粕增仓，国内豆粕减仓，显示市场情绪有所变化。
• 天气与种植：巴西种植进度快于历史同期，天气改善，阿根廷种植进度稳定，未来两周降水偏少，对大豆生长影响待观察。
• 出口与销售：美豆当周销售增加，出口减少，中国当月进口减少，显示国际市场对中国需求有所波动。
• 利润情况：美豆到港成本增加，但天津、江苏、广东进口大豆压榨利润均有所改善，表明成本压力有所缓解。

关键信息汇总

价格走势

• 美豆1月合约：价格1,253.50美分/蒲式耳，周环比下跌0.91%
• 美豆3月合约：价格1,263.50美分/蒲式耳，周环比下跌1.04%
• 美豆粕1月合约：价格348.60美元/短吨，周环比下跌4.62%
• 美豆粕3月合约：价格345.70美元/短吨，周环比下跌4.40%
• 豆粕1月合约：价格3,216元/吨，周环比下跌0.06%
• 豆粕5月合约：价格3,067元/吨，周环比上涨0.43%
• 豆粕7月合约：价格3,063元/吨，周环比上涨0.46%
• 豆粕9月合约：价格3,121元/吨，周环比上涨0.19%
• 张家港豆粕现货价格：3,380元/吨，周环比下跌1.17%

价差变化

• 美豆1-3价差：走强1.75美分/蒲式耳，跌幅-14.89%
• 美豆粕1-3价差：走弱1.00美元/短吨，跌幅-25.64%
• 豆粕1-5价差：走弱15元/吨，跌幅-9.15%
• 豆粕5-7价差：走弱1元/吨，跌幅-20.00%
• 豆粕7-9价差：走强8元/吨，跌幅-12.12%
• 豆粕1月基差：走弱38元/吨，跌幅-18.81%
• 豆粕5月基差：走弱53元/吨，跌幅-14.48%
• 豆粕7月基差：走弱54元/吨，跌幅-14.56%
• 豆粕9月基差：走弱46元/吨，跌幅-15.08%

持仓变化

• 美豆1月合约：持仓240,422手，周环比减少3.98%
• 美豆3月合约：持仓192,276手，周环比增加5.43%
• 美豆粕1月合约：持仓128,773手，周环比增加3.61%
• 美豆粕3月合约：持仓119,179手，周环比增加8.13%
• 豆粕1月合约：持仓754,078手，周环比减少12.42%
• 豆粕5月合约：持仓897,679手，周环比增加6.83%
• 豆粕7月合约：持仓172,616手，周环比增加4.02%
• 豆粕9月合约：持仓69,255手，周环比增加11.99%

产区与种植

• 巴西：种植进度85.7%，同比去年增加6.9个百分点，过去60天累计降水距平8mm，未来两周降水增加。
• 阿根廷：种植进度39.3%，同比去年持稳，过去60天累计降水距平-36mm，未来两周降水增加。
• 美豆收割进度：95%，同比往年均值减少1个百分点。

出口与消费

• 美豆当周销售：1,564,459吨，周环比增加13.14%
• 美豆当周出口：2,252,978吨，周环比减少3.89%
• 美豆当周出口到中国：1,410,739吨，周环比减少14.87%
• 中国当周压榨：202.18万吨，周环比增加7.04%
• 港口大豆当周消耗：1,855,700吨，周环比增加15.73%
• 油厂豆粕成交量：49.75万吨，周环比减少33.37%
• 油厂豆粕提货量：153.66万吨，周环比增加0.47%

库存情况

• 大豆港口库存：22,641吨，周环比减少0.30%
• 油厂大豆库存：402.91万吨，周环比增加1.27%
• 豆粕库存：53.07万吨，周环比减少8.28%
• 油厂豆粕库存：54.73万吨，周环比减少8.95%
• 全球大豆期末库存：103.78百万吨，周环比减少0.76%
• 美国大豆期末库存：9.25百万吨，周环比增加6.20%
• 中国大豆期末库存：35.69百万吨，周环比减少0.64%
• 巴西大豆期末库存：28.25百万吨，周环比持稳

利润情况

• 美豆海运费：56美元/吨，周环比减少27.27%
• 南美豆海运费：61美元/吨，周环比减少1.61%
• 美湾升贴水：271美分/蒲式耳，周环比减少1.45%
• 美西升贴水：287美分/蒲式耳，周环比减少4.33%
• 南美豆升贴水：265美分/蒲式耳，周环比增加10.42%
• 美豆到港成本：5287.72元/吨，周环比增加0.48%
• 南美豆到港成本：4235.78元/吨，周环比增加0.50%
• 美豆压榨利润：3.47美元，周环比持稳
• 天津进口大豆压榨利润：-14.7元，周环比增加87%
• 江苏进口大豆压榨利润：-8.7元，周环比增加88%
• 广东进口大豆压榨利润：11.3元，周环比增加111%

结论

总体来看，当前豆粕市场在种植端和消费端均有一定支撑，但价格走势呈现震荡格局。巴西种植进度加快，阿根廷种植进度稳定，南美天气总体改善，有助于大豆生长。国内需求有所好转，但成交偏刚性，库存减少，油厂压榨利润增加，表明市场对豆粕的需求仍保持一定支撑。操作上，建议关注南美天气变化及中国进口需求波动，继续日内短多策略。