2019年4月投资组合报告：进入数据验证期，股市将呈现宽幅震荡-20190329-银河证券-24页_2mb
报告摘要
投资组合报告总结
核心内容概述
本报告发布于2019年03月29日，主要分析2019年4月份股市走势及投资策略。报告指出，市场已进入数据验证期，股市将呈现宽幅震荡。预计4月份年报和一季报披露后，市场将选择全年主线。
主要观点与关键信息
市场回顾
- 截止2019年3月29日，3月月度金股组合收益为11.18%，夏普比率4.07，波动率19.64%。
- 3月现金牛组合收益为8.64%，夏普比率13.04，波动率15.59%。
- 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指3月涨幅分别为5.09%、9.69%、8.25%、10.28%。
- 行业方面，农林牧渔、食品饮料、轻工制造、计算机、综合涨幅领先，银行、钢铁、煤炭、有色金属、石油石化表现较差。
- 市场在3月18日大涨后陷入震荡，投资者情绪分化，无明显行业或风格胜出。创业板自3月13日大跌后进入横盘震荡期，市场在4月10日一季报预告披露前观望态度浓重。
经济基本面
- 2月经济数据受季节性因素影响较大，部分指标出现回暖，但经济仍处于探底阶段。
- 消费者价格指数（CPI）同比增长1.5%，PPI同比增速0.1%，结束连续7个月的下滑。
- 制造业PMI降至49.5，跌破荣枯线，但新订单分项指数为50.6，显示需求回暖迹象。
- 外贸面临全球经济下行和中美贸易战的双重压力，出口金额大幅下跌。
流动性
- 2月信贷和社融数据双双回落，融资结构有所改善。
- 信贷结构显示居民贷款明显回落，企业中长期贷款占比上升。
- 社融结构中非标融资收缩，企业债券融资增长，直接融资改善。
- 海外方面，美联储释放鸽派信号，人民币汇率压力较小。
投资判断与行业配置
- 当前经济处于下行周期，但政策支持推动市场情绪向好，经济悲观预期减轻。
- 2019年以来的上涨主要受政策驱动，而非业绩或杠杆驱动。
- 股市配置建议为：成长为主、结构性配置周期、金融打底，券商加保险。
- 科技创新领域将成为牛市主导产业，关注新一代信息技术、新材料、新能源、生物医药、互联网、大数据、人工智能等。
- 券商板块受益，优选业绩稳定的白马股。
- 短期内增量资金有限，机构转换持仓概率较大，前期非热门行业及板块有较大上涨空间。
- 民企资产负债率高，宽信用传导需时间，政府加杠杆的周期股存在结构性机会，如核电、环保、交运等。
- 主题投资为主，关注两会提到的区域性建设、新能源等。
风险因素
- 经济数据不及预期；
- 企业盈利超预期下滑；
- 海外不确定性因素增加或恶化。
4月金股组合及现金牛组合
金股组合（不分先后）
- 中兴通讯（000063.SZ）
- 深圳机场（000089.SZ）
- 长春高新（000661.SZ）
- 比音勒芬（002832.SZ）
- 钢研高纳（300034.SZ）
- 苏交科（300284.SZ）
- 新天然气（603393.SH）
- 卫星石化（002648.SZ）
- 新城控股（601155.SH）
- 美的集团（000333.SZ）
现金牛组合（不分先后）
- 中国重汽（000951.SZ）
- 苏宁环球（000718.SZ）
- 重庆水务（601158.SH）
- 宝钢股份（600019.SH）
- 宁沪高速（600377.SH）
- 生益科技（600183.SH）
- 方大特钢（600507.SH）
- 新希望（000876.SZ）
- 长江电力（600900.SH）
- 旗滨集团（601636.SH）
股票池调整
-
新增标的：
-
剔除标的：
重点个股分析
中兴通讯（000063.SZ）
- 投资评级：推荐
- 驱动因素：5G建网周期开启，公司作为主设备商，确定性较高。
- 主要预测：2019年EPS为1.08元，PE为25.17倍。
- 催化剂：运营商资本开支回升、5G牌照发放、5G商用成熟。
- 风险因素：运营商资本开支不及预期、5G商用不及预期。
深圳机场（000089.SZ）
- 投资评级：推荐
- 驱动因素：粤港澳大湾区建设，国际业务有望提升，深中通道建设将带动客流量增长。
- 主要预测：2019年EPS为0.37元，PE为27.38倍。
- 催化剂：国际旅客吞吐量增加、航空物流效率提升。
- 风险因素：航空出行需求下滑、国际业务拓展不及预期、民航监管政策风险。
长春高新（000661.SZ）
- 投资评级：推荐
- 驱动因素：生长激素业务高增长，疫苗业务持续向好，重组人促卵泡激素填补国产空白。
- 主要预测：2019年EPS为7.93元，PE为28.51倍。
- 催化剂：长效生长激素放量超预期、重组人促卵泡激素进口替代加速。
- 风险因素：长效生长激素市场推广不及预期、重组人促卵泡激素市场推广不及预期、疫苗安全风险和政策风险。
比音勒芬（002832.SZ）
- 投资评级：推荐
- 驱动因素：高尔夫服饰市场高速增长，公司注重面料和设计，产品定位高端。
- 主要预测：2019年EPS为1.684元，PE为18.49倍。
- 催化剂：中高端消费持续景气、新品牌营销顺利。
- 风险因素：度假旅游业务消费不及预期、存货周转不当导致减值。
钢研高纳（300034.SZ）
- 投资评级：推荐
- 驱动因素：业绩快速增长，股权激励出台，军民市场双轮驱动。
- 主要预测：2019年EPS为0.31元，PE为42.05倍。
- 催化剂：军民品市场放量、航空发动机大修业务放量。
- 风险因素：民品增长低于预期。
苏交科（300284.SZ）
- 投资评级：推荐
- 驱动因素：基建投资持续回升，环境治理业景气度高。
- 主要预测：2019年EPS为0.90元，PE为13.56倍。
- 催化剂：基建投资回升、环境治理投资提升。
- 风险因素：基建投资增速下滑、环境治理投资增速下滑。
新天然气（603393.SH）
- 投资评级：推荐
- 驱动因素：传统燃气业务稳定增长，煤层气开采业务带动收入增长。
- 主要预测：2019年EPS为2.91元，PE为13.7倍。
- 催化剂：天然气需求超预期、气田开发进度超预期、国内平均气价上移。
- 风险因素：下游需求增长不及预期、非常规气开发成本过高或产量不达预期。
卫星石化（002648.SZ）
- 投资评级：推荐
- 驱动因素：C3产业链一体化龙头，C2项目布局开启增长空间。
- 主要预测：2019年EPS为1.13元，PE为12.4倍。
- 催化剂：PDH二期项目如期投产、乙烷蒸汽裂解项目布局领先。
- 风险因素：原料价格波动、下游需求不及预期、项目建设进度不及预期。
新城控股（601155.SH）
- 投资评级：推荐
- 驱动因素：“1+3”战略助力业绩增长，住宅+商业双轮驱动。
- 主要预测：2019年EPS为5.39元，PE为4.4倍。
- 催化剂：销售规模及利润超预期、三四线城市火热行情。
- 风险因素：宏观经济下行、棚改货币化进程不及预期。
美的集团（000333.SZ）
- 投资评级：推荐
- 驱动因素：全品类家电龙头，布局工业机器人，推行“T+3”模式。
- 主要预测：2019年EPS为3.56元，PE为13.36倍。
- 催化剂：家电行业刺激消费政策、PE处于低位、股权回购。
- 风险因素：政策不及预期、原材料价格波动、房地产调控。
精选股票池表现
- 研究院精选股票池累计收益为32.55%，相对沪深300超额收益为4.15%。
- 行业精选股票池累计收益为31.75%，相对沪深300超额收益为3.82%。
- 现金牛股票池累计收益为34.93%，相对沪深300超额收益为7.03%。
投资建议
- 增长型行业为主，结构性配置周期，金融板块打底仓。
- 关注科技创新相关领域，如新一代信息技术、新材料、新能源、生物医药、互联网、大数据、人工智能等。
- 优先考虑一季度财报表现良好的公司。
- 券商板块为配置重点，优选业绩稳定的白马股。
- 主题投资为市场震荡期的主流，重点关注两会政策相关产业。
附录
- 图13：工业增加值同比大幅下降（单位：%）
- 图14：基建和房地产开发投资额回暖（单位：%）
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