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股市宽幅震荡调整，情绪整体较为稳定 —— 量化择时及行业配置周报 20180610

核心内容

本周周报分析了A股市场近期的走势，结合量化择时模型和市场情绪指标，对主要指数及行业配置提出建议。整体来看，市场处于震荡调整阶段，情绪较为中性，但部分指数及行业展现出反弹迹象。

主要观点

1. 择时观点

• 看多中证500与创业板指：RSRS择时策略在6月4日和6月6日分别对创业板指和中证500发出看多信号，预计未来一段时间中小盘股将更具优势。
• 上证50震荡：期权期货共振择时模型维持看多信号，但指标状态谨慎，需关注后续走势。
• 谨慎对待沪深300与上证综指：尽管HS300指数本周微涨0.24%，但整体仍处于看空状态，预计后市仍有震荡调整可能。

2. 行业配置建议

• 建议配置行业：餐饮旅游、建材、家电、商贸零售。
• 动量增强行业轮动模型表现：该模型本周收益率为-0.22%，跑输全行业等权基准0.01个百分点；6月至今收益率为-1.22%，跑输基准0.21个百分点。

关键信息

1. 市场情绪分析

• 综合情绪指数回升：本周市场情绪综合指数为33，较上周的26有所回升，但整体仍处于中性情绪区域。
• 细分情绪指标分化：
  • 普通投资者情绪：保持稳定，增速不变。
  • 杠杆交易者情绪：期权PCR指标大幅上升至高位，表明期权交易者对后市极为悲观；期指溢价率基本不变，期货市场观点稳定。
  • A股换手率显著下滑：显示市场交易热情降低。
  • 股东净减持率回升：显示市场信心不足。

2. RSRS择时策略

• 各指数RSRS指标值：
  • 上证综指：空仓（0.09）
  • 沪深300：空仓（-0.12）
  • 中证500：开仓（0.82）
  • 创业板指：持仓（0.79）
• RSRS择时观点：
  • 创业板指和中证500看多，沪深300与上证综指看空。
  • 创业板指看多以来上涨0.50%，中证500看多以来下跌1.82%。

3. 期权期货共振择时模型

• 股指期货择时体系：
  • 富时A50指数期货主力合约溢价率变化值为-0.84，处于看空区间。
  • 上证50股指期货主力合约溢价率变化值为-0.20，维持看多信号。
• 期权择时体系：
  • 成交量PCR分位数为97.17，持仓量PCR分位数为23.89，PC Skew分位数为38.23，三项指标均处于看多区间。
• 综合信号：模型维持前序看多上证50的信号，但指标状态谨慎。

风险提示

• 模型风险：所有分析基于模型和历史数据，存在失效风险。
• 市场不确定性：市场情绪及走势需持续观察，后市仍需等待调整。
• 估值方法局限性：报告所采用的估值方法和模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

附：分析师及联系人信息

• 分析师：
  • 刘均伟：021-22169151，liujunwei@ebscn.com
  • 蒋俊阳：021-22167404，jiangjunyang@ebscn.com
  • 祁嫣然：021-22167235，qiyr@ebscn.com
• 联系人：
  • 胡骥聪：021-22169125，hujicong@ebscn.com

相关研报

• 《构建情绪体系，寻找涨跌信号——市场情绪择时系列之一》（2017.05）
• 《RSRS指标择时——技术择时系列之一》（2017.05）
• 《RSRS择时及行业轮动——技术择时系列研究》（2017.06）
• 《期权期货共振择时——衍生品研究系列报告之二》（2017.09）

总结

本周市场情绪整体中性，主要指数呈现震荡调整态势，其中创业板指与中证500由空转多，显示出短期反弹潜力。上证50维持看多信号，但指标状态谨慎。行业配置方面，建议关注餐饮旅游、建材、家电、商贸零售等板块。期权与期货指标虽有看多信号，但整体情绪仍偏谨慎，投资者需注意市场调整风险。