20220227-国贸期货-贵金属期货·周度报告_俄乌战争爆发_贵金属冲高回落_11页_1mb

贵金属期货周度报告总结

核心内容

2022年2月21日至2月25日期间，俄乌战争爆发导致市场避险情绪升温，贵金属价格一度大幅上涨，随后随着局势缓和，价格回落。报告从行情回顾、影响因素分析、持仓情况、金银比价及策略展望等方面对贵金属市场进行了全面分析。

主要观点

1. 行情回顾

• 黄金：受俄乌局势升级影响，金价突破1970美元/盎司，创2020年9月以来新高；沪金突破400元/克，创1年新高。随后，因局势缓和，金价大幅回落，周线收跌。
• 白银：银价突破25.6美元/盎司，创半年新高；沪银触及5200元/千克，创3个月新高。银价周线仍收涨。
• 金银比价：金银比价回落，内盘比价为78.49，外盘为77.75，均周跌。

2. 影响因素分析

• 避险情绪：俄乌局势升级初期，避险情绪推升贵金属价格，但随着局势逐步缓和，贵金属价格回落。
• 美元指数：战争引发避险需求，美元指数走高，压制贵金属价格。预计美元指数上半年仍有上行空间，对贵金属构成中期压制。
• 美联储政策：尽管俄乌局势影响市场对3月加息幅度的预期，但美联储官员表示政策不会因地缘政治变化而改变。3月加息仍是板上钉钉，且加息与缩表或将同步进行，对贵金属市场形成中期利空。
• 通胀预期：能源价格上涨再次引发通胀预期升温，但美债收益率上升幅度有限，实际利率回落，短期支撑贵金属价格。然而，随着美联储加息和缩表推进，实际利率或将回升，压制贵金属价格。

3. 持仓情况

• 黄金ETF-SPDR：持仓增加2.9吨至1026.99吨，创6个月新高。
• 白银ETF-SLV：持仓减少160.95吨至16984.14吨。
• CFTC持仓：黄金多头持仓升至3个月高位，空头升至4个半月新高；白银多头持仓升至4周高位。
• 库存数据：COMEX黄金库存降至1年半新低，COMEX白银库存降至2020年8月底以来新低；SHFE黄金库存降至3个月低位，SHFE白银库存降至4周低位。

4. 金银比价与价差

• 内盘金银比价：78.49，周跌0.18。
• 外盘金银比价：77.75，周跌1.62。
• 黄金内外盘价差：约0.1元/克，较上周收窄0.6元/克。
• 白银内外盘价差：约-562元/千克，绝对价差扩大18元/千克。
• 上金所价差：AU（T+D）-AU2206价差为-1.82元/克；AG（T+D）-AG2206价差为-19元/千克。

关键信息

• 俄乌战争初期引发避险情绪，贵金属价格大幅上涨，但随后因局势缓和回落。
• 美元指数受战争和强劲经济数据支撑，预计上半年继续走高，压制贵金属价格。
• 美联储3月加息几乎确定，即使仅加息25个基点，也将对贵金属市场造成利空。
• 能源价格上涨引燃通胀预期，但美债收益率上升有限，实际利率回落短期支撑金价，但中期仍有望回升。
• 黄金ETF持仓增加，白银ETF持仓减少，显示市场对黄金的偏好高于白银。
• 金银比价回落，内外盘价差变化显示黄金价格相对稳定，白银则出现价差扩大。

策略展望

• 短期：俄乌局势尚未明朗，贵金属价格可能因避险情绪反复而波动，建议投资者观望。
• 中期：战争靴子已落地，若无大规模冲突，金价难以再度大幅反弹。一旦局势缓和，回调趋势或尚未结束。
• 美联储政策：加息与缩表同步推进，对贵金属价格构成中期压制，投资者需关注政策动向。

重要数据来源

• 数据来源：Wind、CFTC、美国劳工部、美联储等。

免责声明

本报告基于公开资料整理，不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。期市有风险，入市需谨慎。