20220227-南华期货-石油市场周报_俄乌开战_油市连做_过山车__36页_4mb

南华期货石油市场周报总结

核心内容

本报告分析了俄乌战争对全球石油市场的影响，结合宏观经济、原油市场和燃料油市场的动态变化，为投资者提供市场走势及策略建议。

主要观点

1. 俄乌战争对油价的影响

   • 本周俄乌开战，油价呈现剧烈波动，最高触及105.79美元/桶，随后因欧美制裁未涉及能源行业，油价回落。
   • 布伦特上涨4.7%，收于98.38美元/桶；WTI上涨0.6%，收于91.92美元/桶。
   • 市场整体缩减了俄乌战争对原油市场的溢价。

2. 原油市场驱动因素

   • 低产能：全球原油剩余产能仅为668万桶/天，主要集中在沙特、阿联酋、伊拉克、伊朗等国家，供给缺乏弹性，油价易涨难跌。
   • 低库存：全球原油库存维持在低位，EIA数据偏空，但汽油季节性累库或将结束，有助于推高油价。
   • 高炼化利润：全球炼化利润上升，推动油价上涨。欧美市场汽油裂解维持高位，柴油裂解走强，航煤达到疫情以来最高水平。

3. 燃料油市场情况

   • 价格分化：高低硫燃料油估值分化，LU05报价4285元/吨，FU05报价3262元/吨，国内高低硫均处于低估状态。
   • 月差结构：国内和新加坡的高低硫月差均为Back结构，其中低硫为深度Back结构。
   • 裂解价差：低硫裂解大幅上升，涨幅远超原油，但国内柴油利润较差，抑制国内低硫价格。高硫表现平平，处于正常水平。
   • 库存变化：新加坡燃料油库存减少43.43万吨，ARA库存下降1.9万吨，国内LU期货库存维持不变，FU期货库存下降至987吨。

4. 风险因素

   • 俄乌战争、伊核谈判、美联储加息、美国释放战略库存等均可能对油价产生影响。
   • 短期利空因素包括伊核协议谈判进展和美联储加息预期，中长期支撑因素仍为低投资、低库存、低产能格局。

关键信息

原油市场

• 价格波动：油价因俄乌战争波动剧烈，最高达105.79美元/桶，随后回落。
• 月差结构：美油月差达到5.13美元/桶，Brent原油月差达到5.17美元/桶，均处于近期新高。
• 持仓变化：WTI持仓量增加，Brent持仓量减少，显示市场情绪波动。
• 裂解价差：欧美市场汽油裂解维持高位，柴油裂解走强，航煤裂解达到疫情以来最高水平。
• 供需平衡：全球原油供需保持平衡，但库存处于低位，支撑油价。

燃料油市场

• 价差分化：高低硫燃料油价差维持在200美元/吨以上，但期货端价差回落。
• 库存影响：低库存有利于支持燃料油价格，新加坡燃料油库存下降，ARA库存减少。
• 裂解价差：低硫裂解价差大幅上升，但国内柴油利润较差，抑制国内低硫价格。
• 跨区价差：新加坡低硫燃料油与鹿特丹价差扩大，中国高低硫价差维持在1050元上方。

宏观市场

• 疫情演变：新增感染人数回落，疫情对需求的干扰逐步弱化。
• 通胀水平：美国1月CPI同比达到7.5%，创历史新高，通胀率突破3%。
• 美元走势：美元指数突破97后回落至96附近，与油价走势呈负相关。
• 经济放缓：后疫情时期，全球经济增速放缓，PMI指数显示制造业活动下降。

市场策略建议

• 原油端：建议短期以观望为主，长期坚持回调做多。
• 燃料油端：建议在LU05-FU05价差在1050元上方时，采用做空策略。

图表与数据

• 全球新增确诊与WTI走势：显示疫情与油价关系。
• 美国通胀率与WTI走势：通胀高企推高油价。
• 全球主要经济区CPI指数：显示通胀水平变化。
• 美元指数与WTI走势：美元走强抑制油价。
• 全球主要经济区PMI指数：显示经济活动放缓。
• 全球主要经济ZEW经济景气指数：显示经济预期下降。
• 全球原油产量及剩余产能：显示全球原油供给紧张。
• 美国原油周度平衡表：显示美国原油供需变化。
• 全球供需平衡表：显示全球原油供需维持平衡。
• 燃料油内外盘变动：显示燃料油价格走势。
• 燃料油跨月价差：显示市场预期。
• 燃料油跨区价差：显示区域间价格差异。
• 炼化利润分布：显示炼化利润对油价的支撑作用。
• 在途船舶数量：显示市场供需预期。

市场展望

• 短期：俄乌战争和伊核谈判进展是主要风险因素，美国释放战略库存可能带来短期压力。
• 中长期：原油市场低产能、低库存的格局仍将是支撑油价的核心因素，建议投资者关注回调机会。

联系方式

• 公司名称：南华期货股份有限公司
• 地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦
• 演讲人：胡紫阳
• 电话：17816006056
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