纸浆月报：挖掘纸浆的基本面数据，国际运力边际恢复，俄乌战争利空预期-20220227-银河期货-80页_2mb

纸浆市场基本面分析总结

核心内容概述

本报告分析了国际运力边际恢复及俄乌战争对纸浆市场的影响，同时涵盖了宏观供应、微观供应、贸易流通、微观消费、宏观消费以及期货市场等多方面的数据和指标，以评估纸浆市场的整体状况及未来走势。

主要观点

1. 国际运力供应边际缓解

• 加拿大物流情况：加拿大交通运输CPI连续21个月上涨，但同比增速有所回落，从2021年10月的+10.1%降至+8.3%，显示运力供应边际缓解。
• 出口集装箱运价指数：2月国内出口集装箱运价指数为3544点，创2002年以来新高，但自2021年10月起呈边际走低趋势。
• 波罗的海干散货指数：2月波罗的海干散货指数为2140点，环比上涨15.2%，显示运力需求有所回升。

2. 俄乌战争对纸浆市场的影响

• 俄乌战争进入僵局，俄罗斯面临经济压力，可能通过消耗外汇储备和增加木材出口来缓解经济压力。
• 俄罗斯作为林业大国，有增加纸浆和木材出口的预期，对纸浆市场造成一定利空影响。
• 国际木材价格：俄罗斯出口木材价格同比上涨，但国内木材价格整体呈现稳定或小幅波动趋势。

3. 国内纸浆市场表现

• 纸浆进口：1月国内纸浆进口量环比下降，显示进口需求有所放缓。
• 纸浆库存：国内纸浆社会库存增加，但港口及仓单库存呈现下降趋势。
• 纸浆物量总指数：国内纸浆物量总指数呈下降趋势，反映市场供应偏紧。

4. 国内造纸业表现

• 生产情况：国内造纸业生产量保持稳定，但部分指标如用电量和产量环比有所波动。
• 亏损情况：国内造纸业亏损企业数量和亏损总额均有所上升，显示行业承压。
• 固定资产投资：国内造纸业固定资产投资完成额累计同比上升，反映行业复苏迹象。
• 市净率：国内造纸业市净率略有上升，显示市场估值有所改善。

5. 海外造纸业情况

• 美国：造纸业产能利用率下降，纸制品经销商库销比略有改善。
• 欧洲：纸浆库存下降，消费量略有波动。
• 日本：纸浆库存指数稳定，但进口能源价格上升，对成本产生压力。
• 韩国：造纸业产能利用率上升，劳动成本指数稳定。
• 泰国：造纸业劳动生产率和出货指数有所上升，显示行业复苏。
• 巴西：纸制品出口量上升，但降水量变化可能影响未来生产。

关键信息

运力与价格

• 国内出口集装箱运价指数：2月达到3544点，环比上涨，但同比有所回落。
• 波罗的海干散货指数：2月为2140点，环比上涨，显示运力需求回升。

木材与纸浆供应

• 加拿大木材价格：IPPI木材价格指数上涨，但国内木材价格指数稳定。
• 俄罗斯出口木材价格：同比上涨，但国内木材价格指数小幅下降。
• 国内原木及锯材进口：1月进口量环比下降，显示供应偏紧。

纸浆市场

• 国内纸浆进口：1月进口量环比下降，显示需求疲软。
• 国内纸浆库存：社会库存上升，但港口及仓单库存下降。
• 国内纸浆物量总指数：呈下降趋势，显示市场供应偏紧。

造纸业表现

• 国内造纸业用电量：1月用电量上升，显示生产活动活跃。
• 国内造纸业产量：1月产量略有上升，但整体趋势呈波动。
• 国内造纸业亏损：亏损企业数量和总额均上升，显示行业承压。
• 国内造纸业固定资产投资：累计同比上升，显示行业复苏迹象。
• 国内造纸业市净率：略有上升，显示市场估值改善。

海外造纸业表现

• 美国造纸业产能利用率：1月下降，显示产能利用不足。
• 美国纸制品经销商库销比：略有下降，显示库存压力缓解。
• 欧洲纸浆库存：1月库存下降，消费量略有波动。
• 日本纸浆库存：库存指数稳定，但进口能源价格上升。
• 韩国造纸业产能利用率：上升，显示产能利用改善。
• 泰国造纸业：劳动生产率和出货指数上升，显示行业复苏。
• 巴西纸制品出口：1月出口量上升，显示需求增长。

期货市场

• 期货月间价差：1年周期内，期货月间价差表现稳定。
• 基差分析：山东银星期货基差呈波动趋势，显示市场供需关系变化。
• 跨品种价差：非标基差与加工利润关系密切，显示市场联动性。

总结

综上所述，国际运力供应边际缓解，俄乌战争对纸浆市场造成一定利空影响，但国内纸浆市场整体承压，造纸业生产与消费呈现波动趋势，行业面临一定挑战。期货市场表现与基本面数据密切相关，需关注供需变化及价格波动。