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投资策略点评总结

核心内容

2021年10月13日，策略研究团队发布了一份题为《这不是一切的结束》的投资策略点评，核心观点是：尽管当前市场周期板块出现回调，但长期来看，商品价格中枢仍可能因能源转型和长期资本开支不足而持续上移，传统资源品的盈利能力将推动价值修复，这并非周期行情的终结。

主要观点

1. 投资者应关注更远的未来

• 市场短期对周期行情的结束已有共识，但长期来看，能源转型和长期资本开支不足仍是推升商品价格的重要因素。
• 周期股的估值修复过程不会一蹴而就，需关注其基本面表现。
• 投资者应避免因短期波动而过度悲观，应将目光投向更长远的行业趋势。

2. 供给侧通胀的驱动因素

• 供给侧通胀并非由单纯放开供给引起，而是由新能源的发展带来的结构性变化。
• 新能源的发展改变了上游行业的供需格局，使得其在不同经济周期中仍能获得更高的利润分配。
• 这种变化可能带来系统性的成本推升，形成新的通胀逻辑。

3. 市场仍存在长期机遇

• 当前市场出现二次通胀迹象，中上游通胀向中下游甚至劳动力市场传导。
• 投资者应关注电力和碳排放等关键变量，理解新旧能源的价值差异。
• 推荐关注有色（铜、黄金）、航空、原油链、银行、房地产和钢铁等板块。

关键信息

• 风险提示：政策超预期收紧可能对市场造成冲击。
• 投资评级：本报告为中风险（R3）评级，仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 分析师承诺：分析师观点真实反映其个人判断，与报酬无直接或间接联系。
• 估值方法局限性：报告中的分析基于假设，不同假设可能导致结果差异，估值不保证证券能够按此价格交易。

推荐关注板块

• 有色（铜、黄金）
• 航空
• 原油链
• 银行
• 房地产
• 钢铁

估值与市场路径

• 传统周期股的估值修复过程将伴随商品价格波动，但最终会回归基本面。
• 市场短期波动不能否定长期逻辑，投资者应理性看待周期行情的阶段性结束。

法律声明与版权信息

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