20211013-安信证券-碳中和系列报告（三）_碳中和之_变_与_坚守__33页_2mb

碳中和进程分析与投资策略总结

核心内容

“2030年碳达峰，2060年碳中和”目标确立一年来，我国在碳中和道路上持续推进，同时面临国际形势变化与国内进程调整带来的挑战。碳中和不仅是国内政策主线，也已成为全球性议题，各国纷纷提升减碳目标，形成国际竞赛格局。我国虽在国际减碳竞争中承担重要责任，但其去碳进程亦需加速。

主要观点

• 国际层面：各国减碳目标不断加码，碳中和成为全球趋势，部分国家采取外部化减碳措施，如欧盟碳边境税和美国边境碳调节制度，我国需加快自身去碳进程以应对国际竞争。
• 国内层面：新能源发展迅速，光伏、风电装机容量与发电量持续增长，但风光发电在总发电结构中的占比仍较低；新能源车渗透率快速提升，交运电气化加速。
• 共性问题：新能源发展面临量变与质变双重挑战，尤其在能源安全与稳定性方面，新能源的脆弱性凸显，成为各国碳中和推进中的新难题。

关键信息

国际形势变化

• 各国纷纷更新减碳目标，如欧盟将2030年减碳目标提升至55%，美国提出2030年减碳50%、2050年碳中和。
• 欧美碳边境税政策显现，我国需加速碳中和进程以避免在国际出口贸易中受到冲击。
• 我国积极参与国际合作，如中欧、中美气候对话，推动全球碳中和目标实现。

国内进程变化

能源端

• 光伏、风电装机容量和发电量显著增长，但仍低于火电和水电。
• 光伏上网电价持续下降，分布式光伏发展迅速，占比超过集中式。
• 风电经济性凸显，陆上风电向大机组方向发展，海上风电向浮式发展，平价化趋势显现。

终端

• 新能源车销量与渗透率快速提升，2021年8月单月销量达32.09万辆，渗透率17.84%。
• 新能源车性能迭代、性价比提升，充电桩等配套设施加速布局。

共性问题变化

• 新能源发展面临“量变”与“质变”双重问题，尤其在稳定性与能源安全方面。
• 欧洲天然气价格飙升，新能源供给不足、不稳定导致电力缺口，凸显新能源脆弱性。
• 全球能源危机显现，各国需在新能源发展与传统能源保障之间寻求平衡。

碳中和之“坚守”

我国始终坚守“双碳”目标，政策密集出台，推动清洁能源发展与能效提升。

能源政策

• 推进能源结构优化，设定2021年煤炭消费比重降至56%以下，风光发电占全社会用电量11%。
• 完善电价市场化机制，推动绿色电价政策，支持新能源发展。
• 鼓励新能源配套送出工程，推动储能发展，完善电力市场体系。

工业政策

• 工业领域碳排放占总排放量27.9%，高碳排行业如钢铁、化工、建材等面临供给侧改革。
• 推动绿色微电网建设，强化节能监察，完善碳交易机制，促进工业绿色转型。

交通运输政策

• 推广新能源汽车为当前政策重点，双积分政策、购置税减免等政策支持新能源车发展。
• 建设绿色交通基础设施，优化运输结构，发展绿色出行。

短期层面：新旧拉锯期显现

短期碳中和推进中，新旧能源与产能更迭存在脱节，导致限产限电问题出现。

新产能与旧产能

• 新产能推进不及预期，导致能耗双控目标难以实现。
• 旧产能仍占主导，部分高耗能行业面临限产限电措施，如广东实行“开二停五”用电方案，广西对铁合金、钢铁等行业限产。

新旧能源

• 煤电短期内仍为中流砥柱，绿电体量尚小，煤炭仍保持紧平衡。
• 电价政策或成解决电力缺口的关键，火电企业及新能源发电企业有望受益。

中长期层面：四大确定性趋势

1. 能源结构转型：新能源及储能板块迎来历史性发展机遇。
2. 电价市场化：机制化趋势明显，新能源转型企业长期受益。
3. 碳交易机制：将持续完善，先进减排企业具备较强碳资产转换能力。
4. 类供给侧改革：部分周期品面临转型，估值逻辑重构，龙头迎来机遇。

风险提示

1. 相关政策推进不及预期。
2. 技术进展缓慢，影响新能源发展。
3. 国际合作困难，可能影响我国碳中和进程。

图表目录

• 图1：我国光伏发电装机大幅增长
• 图2：我国光伏安装量处于世界领先水平
• 图3：2021年我国太阳能发电量显著增长
• 图4：我国风电装机显著增长
• 图5：2021年我国风电发电量大幅增长
• 图6：当前我国风光发电占比依然较低
• 图7：光伏上网价格持续下降
• 图8：2021H1我国分布式光伏占比大幅提升
• 图9：风电机组中标价持续下行
• 图10：我国海上风电累计装机规模稳步提升
• 图11：2020年我国交运部门碳排占总碳排约9.87%
• 图12：我国新能源车渗透程度迅速提升
• 图13：2021年我国新能源车销量获爆发式增长
• 图14：近两年，全球风电产能大幅增长
• 图15：近两年，全球光伏装机大幅增长
• 图16：欧洲天然气价格一路飙升
• 图17：2020年部分国家发电结构中可再生能源占比仍相对较低
• 图18：诺德豪斯减排边际模型
• 图19：中国历年边际减排成本的动态演变实证结果
• 图20：部分地区2021年单位能耗降低目标完成情况
• 图21：我国疫后工业生产恢复迅速
• 图22：越南政府疫情响应状态仍处于高位
• 图23：2020Q4起，我国工业出口交货值显著增长
• 图24：2020Q4起，我国出口额显著增长
• 图25：2020Q3-2021H1我国各地区能耗强度降低目标完成情况
• 图26：部分原材料价格自9月起价格显著拉升
• 图27：交运、工业、制造业用电增速显著高于往年
• 图28：今年以来我国煤价一路上涨
• 图29：2021年我国动力煤产量增速总体下降
• 图30：我国风电发电量与火电、水电对比
• 图31：我国核电占比逐年增高
• 图32：新能源车渗透加速推动道路交通行业用电量大增
• 图33：光伏设备及元器件制造用电量近年大增
• 图34：风电原动设备制造用电量近年大增
• 图35：全国碳市场配额价格总体下行
• 图36：全国碳市场目前大部分时间成交量尚小
• 图37：欧盟碳市场向限额短缺市场发展
• 图38：严格分配限额下，欧盟碳配额价格持续上行
• 图39：粗钢产量受碳中和目标影响持续压降
• 图40：四大高耗能制造业在碳中和推进过程中用电占比已有所下降

表格目录

• 表1：部分国家加码其减碳承诺
• 表2：部分欧洲国家去火电、去核电计划
• 表3：2021年中国碳达峰、碳中和重大决策部署
• 表4：2021年来能源领域相关政策
• 表5：部分省份新能源发展工作方案
• 表6：发改委就《完善能源消费强度和总量双控制度方案》的解读
• 表7：各部门就工业领域“双碳”相关政策
• 表8：各部门、各地区新能源汽车推广相关政策
• 表9：2015-2021年中国单位GDP能耗下降目标
• 表10：部分地区限产限电政策梳理汇总
• 表11：部分地区近期限电政策整理
• 表12：我国电价与国际其他地区电价对比