深度报告-20230510-东吴证券-建筑材料行业深度报告_解读基建地产链2022年年报及2023年一季报_利润表回暖_现金流改善_资产负债表仍待修复_43页_978kb

基建地产链行业深度分析总结

报告核心发现

报告分析了基建地产链86家上市公司的2022年年报和2023年一季报，结果显示产业链整体景气度从底部回暖，尤其在2023年第一季度，设计咨询、装修和专业工程子板块表现突出。利润表显示收入增速回升，毛利率和净利率筑底修复；现金流显著改善，但应收账款周转天数高位，表明下游客户压力未减。资产负债表负债率环比下降，但仍需关注修复。

分行业表现

• 设计咨询、装修、专业工程：营收增速回升，ROE分位值提升，反映需求回暖。
• 周期性子行业（水泥、玻璃玻纤）：毛利率承压，价格下跌导致盈利下滑，但降幅收窄。
• 后周期子行业（装修建材、零售端）：毛利率回升，受益于原材料价格回落和市场复苏。
• 整体现金流：2023年一季度经营性现金流同比改善，收现比提升50%以上。

投资建议

• 建材板块：推荐伟星新材、兔宝宝、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股；关注箭牌家居、三棵树。
• 基建建筑板块：推荐中国交建、中国建筑；关注中国中铁、中国铁建，受益于国企改革和“一带一路”倡议机遇。
• 机会：基建实物需求加速，利好水泥产业链；新领域如建筑新能源业务增长快。

风险提示

• 地产信用风险失控风险。
• 地产政策放松不及预期风险。
• 行业竞争格局变化可能导致利润端不确定性。