20170318-东吴证券-新能源汽车行业深度报告_锂电铜箔涨价一触即发_龙头企业最为受益_14页_1mb

报告摘要

锂电铜箔市场正面临供需失衡，预计2017年第二季度将出现供给缺口，推动价格上涨。由于新能源汽车销量提前放量，锂电铜箔需求将显著上升，而行业扩产周期长，短期内产能难以补充，导致市场紧张。龙头企业凭借技术优势和成本控制能力，将显著受益于铜箔价格上涨。

新能源汽车销量提前：2017年新能源汽车销量预计达75万辆，动力电池需求量为37.8GWh，带动锂电铜箔需求增长至7.3万吨，同比增长20%。预计3月销量将突破3万辆，二季度销量明显放量，三季度销量火爆。
锂电铜箔需求增长：2017年锂电铜箔需求预计为7.3万吨，未来4年需求量复合增速超过23%。随着新能源汽车普及，动力电池、储能类和消费类锂电需求持续增长。
供给紧张，扩产周期长：目前锂电铜箔有效产能不足8万吨，主要集中在诺德股份、灵宝黄金、湖北中一、广东嘉元、安徽铜冠等五大厂商。由于设备定制周期长、环评和产房要求高，扩产周期超过2年，短期内无法增加有效供给。
加工费上涨空间大：锂电铜箔加工费目前为4.5万/吨，预计二季度末将上涨至6万/吨（+30%）。由于锂电铜箔加工成本约2-3万/吨，龙头企业可将成本控制在2-2.5万/吨，因此毛利率和净利润率将显著提升。
行业集中度高：锂电铜箔市场集中度较高，主要由五家厂商主导，其中诺德股份为行业龙头，2016年市占率已达30%。随着加工费上涨，龙头企业将享受更高的利润空间。
投资机会凸显：锂电铜箔行业景气度提升，龙头企业受益显著，投资机会显现。建议关注诺德股份、铜陵有色、嘉元科技等标的。

2017年锂电铜箔需求预测：
- 一季度：0.89万吨
- 二季度：1.53万吨（环比增长72%）
- 三季度：2.22万吨
- 四季度：2.65万吨
- 全年：7.29万吨，同比增长20%
锂电铜箔加工费走势：
- 2016年：3万/吨
- 2017年：4.5万/吨
- 预计上涨至6万/吨（+30%）
成本与利润测算：
- 加工成本：2-3万/吨
- 毛利率：约2.2万/吨（加工费4.5万/吨）
- 净利润：约1.8万/吨
- 若加工费涨至6万/吨，毛利率和净利润率将接近翻番
行业产能与产量：
- 2016年锂电铜箔产量约6万吨，占全球产量约23%
- 2017年锂电铜箔有效产能不足8万吨，产能利用率高
龙头企业推荐：
- 诺德股份：锂电铜箔行业龙头，2016年市占率30%，2018年将新增1万吨锂电产能
- 铜陵有色：绑定国轩高科，积极拓展动力锂电市场，锂电产能5000吨
- 嘉元科技：专注动力锂电铜箔，主要客户为ATL、力神、BYD等一线电池厂商