20240830-国投证券-石头科技-688169.SH-Q2单季度毛销差同比小幅提升_6页_647kb

石头科技2024半年报及Q2业绩分析

核心业绩

石头科技（688169SH）2024年上半年实现收入442亿元，同比增长309%，归母净利润112亿元，同比增长516%。单季度Q2收入258亿元，同比增长163%，归母净利润72亿元，同比增长349%。

国内外收入表现

• 国内收入：Q2国内收入环比增速个位数，较Q1线上销售额增速（22%）有所放缓，主要受国内消费景气度下降影响。
• 海外收入：Q2海外收入增速超20%，主要得益于：
  1. 海外扫地机市场高景气度，全球搜索热度同比增长7%。
  2. 公司持续深化海外渠道布局，已进入美国、英国、日本等地的线下渠道（如Target、Best Buy）。

毛利率与费用率

• 毛利率：Q2毛利率为51.9%，同比增长0.2个百分点。主要因美国地区收入增长（毛利率较高）及成本优化措施（技术降本、采购降本）。
• 费用率：
  • 销售费用率、管理费用率、研发费用率均同比增长。
  • 财务费用率因会计准则调整及利息影响波动。
  • 退税政策对Q2净利率提升贡献显著，所得税费用率同比下降32个百分点。

未来展望

• 盈利能力：预测2024-2026年EPS分别为13.69元、14.98元、16.80元，目标价27380元（对应2024年PE 20倍），维持“买入-A”评级。
• 风险提示：海外经济环境恶化、行业竞争加剧。

其他要点

• 公司子公司石头创新被认定为国家鼓励的重点软件企业，享受税收优惠。
• 资产周转效率及现金流保持稳健，经营活动现金净流入持续增长。

注：报告数据参考Wind及国投证券研究中心预测，最终解释权归国投证券股份有限公司所有。