20240830-国金证券-石头科技-688169.SH-海外持续高增_份额加速扩张_4页_984kb

石头科技半年报业绩分析与展望

核心业绩表现

2024年上半年公司实现营收4416亿元，同比增长309%；归母净利润1121亿元，同比增长516%；纳入运营成本的净利润861亿元，同比增长304%。其中第二季度营收2575亿元，同比增长163%，净利润增速达43%。

增长驱动因素

• 全球市场份额持续提升，产品覆盖170余国，累计服务超1500万家庭
• 扫地机器人国内市场零售额份额25.1%，领先行业
• 海外市场受益于需求增长，境外收入实现高增速
• 产品结构优化及供应链降本推动毛利率同比提升0.2pct至51.9%
• 获得15亿元重点软件企业退税

盈利能力分析

第二季度净利率达28%，同比提升39个百分点。毛利率提升叠加费用率改善（销售/管理/研发支出占比均降低），显著提升盈利空间。

未来展望

国金证券维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润将分别达到255、299、357亿元，当前PE分别为16、14、11倍。长期看好公司全球化增长前景。

风险提示

• 渗透率提升不及预期
• 行业竞争格局恶化
• 下游需求放缓

关键财务指标

• 营收年复合增长率247.6%
• 归母净利润年复合增长率242.9%
• 可比公司估值范围11-29倍PE

备注：上述数据来源于公司半年报及国信证券研究所分析报告，相关内容截至2024年8月29日。