20220829-西南证券-石头科技-688169.SH-Q2营收持续增长_短期业绩承压_4页_1mb

报告摘要

本报告分析了公司2022年H1的财务表现与经营情况，指出尽管短期盈利承压，但公司营收持续增长，特别是在国内市场表现突出，同时推出新品以完善产品矩阵，提升市场竞争力。此外，公司对未来的盈利预期保持乐观，认为产品结构优化将推动盈利改善。

营收增长显著：2022年H1公司实现营收29.2亿元，同比增长24.5%；Q2营收15.6亿元，同比增长26.5%。
短期盈利承压：归母净利润同比下降5.4%，扣非净利润同比增长2.4%；Q2归母净利润同比下降18.7%，净利率下降6.7PP。
国内市场表现亮眼：公司通过完善产品矩阵与营销推广，国内线上市占率同比提升11.7PP至23.6%。
新品发布助力市场拓展：8月15日推出自清洁扫拖机器人G10Plus，定价3999元，有望抢占3000-4000元价格带。
海外市场增速放缓：受国际局势和高通胀影响，欧洲市场增长承压；北美市场因Prime Day错期举办增速略有放缓，但整体仍保持较快增长。
毛利率下滑：综合毛利率为48.2%，同比下降2.5PP，主要受会计准则调整及原材料价格上涨影响。
费用率变化：销售费用率同比提升4.7PP至17.1%，管理费用率下降1.2PP至9.9%，财务费用率同比下降0.9PP至-1.9%。
盈利预测乐观：预计2022-2024年EPS分别为17.39元、21.76元、26.76元，维持“买入”评级。
估值指标持续下降：PE从21.07降至11.81，PB从3.48降至2.16，PS从5.06降至2.57，EV/EBITDA从8.67降至6.21，显示市场对公司未来增长的预期逐渐提升。