20170115-中泰证券-农林牧渔行业周报_动保及饲料优势企业机会来临_供给侧改革有望在细分领域超预期_12页_1mb

农林牧渔行业周报（2017.03）总结

核心内容

本报告聚焦2017年农林牧渔行业，分析了动保、饲料、农产品、禽链、大宗粮食、糖业及水产养殖等子板块的发展前景和投资机会。整体来看，行业在供给侧改革、规模化发展及政策支持下展现出增长潜力，尤其在动保与饲料板块表现突出。

主要观点

动保板块

• 增长潜力大：动保企业如中牧股份、普莱柯、生物股份等，受益于猪的高端疫苗市场快速增长，尤其是口蹄疫、圆环、伪狂犬等品种，预计未来3年将保持高速增长。
• 政策与市场驱动：随着供给侧改革的推进，行业集中度有望提升，国内企业通过国际化、科研院所资源整合及并购整合实现跨越式发展。
• 推荐标的：中牧股份、普莱柯、生物股份等动保企业被重点推荐。

饲料板块

• 业绩增长确定：尽管市场对饲料行业有所担忧，但实际数据显示需求已恢复，销量和业绩增长具有确定性。
• 估值优势：饲料板块估值较低，主要标的如禾丰牧业、唐人神、海大集团等具备配置价值。
• 推荐标的：禾丰牧业、唐人神、海大集团、金新农、大北农、新希望等。

农产品板块

• 玉米价格持续回落：玉米现货价格持续走低，但预计在调整后将趋于稳定。
• 白糖与油脂上涨趋势：白糖价格受政策预期及供应偏紧影响，预计上涨；油脂价格整体向上。
• 橡胶布局机会：橡胶价格短期回落，但长期趋势向好，可布局上半年行情。
• 推荐标的：白糖板块推荐中粮屯河、南宁糖业；橡胶推荐海南橡胶。

禽链板块

• 猪价上涨带动盈利提升：猪价上涨，头猪盈利达到648.80元/头，预期持续上涨。
• 禽价波动：鸡苗价格大幅上涨，但毛鸡价格下跌，禽链价格震荡调整。
• 推荐标的：圣农发展、民和股份、益生股份、仙坛股份、华英农业等。

关键信息

• 供给侧改革：2017年有望在玉米种植面积调减、深加工、物流仓储、节水、土壤修复等领域超预期。
• 规模化趋势：规模化补栏推动行业效率提升，带动动保与饲料企业业绩增长。
• 市场预期：尽管存在悲观预期，但实际业绩增长超预期，尤其是饲料和动保板块。
• 风险提示：农业政策进展、生猪存栏恢复、禽链价格上涨等不及预期。

子板块观点更新

种植链

• 投资机会：规模化、科技化是提升效率的关键，推荐隆平高科、登海种业、荃银高科等种业企业，以及海南橡胶、北大荒等土地流转标的。
• 趋势分析：玉米价格将趋于稳定，种业发展带来单产提升。

动保

• 重点品种：口蹄疫、圆环、伪狂犬等品种持续受益于规模化。
• 竞争格局：产品为王，研发、牌照、工艺是竞争优势。

饲料

• 销量增长：饲料销量增长确定，尤其是猪料和禽料。
• 估值修复：饲料板块估值回落至20倍PE以下，具备配置价值。

农产品

• 白糖：政策预期推动价格上涨，预计明年一季度达到7500元/吨。
• 橡胶：短期价格回落，但长期趋势向好。

禽链

• 猪价上涨：瘦肉型猪价上涨，推动盈利提升。
• 鸡苗与毛鸡：鸡苗价格大幅上涨，毛鸡价格下跌，价格震荡调整。

重点推荐标的

投资策略

• 坚定推荐：饲料、动保板块具有确定性机会，尤其推荐低估值品种。
• 关注主题：转基因、土地流转等政策支持主题。
• 风险提示：农业政策、生猪存栏、禽链价格上涨不及预期。

估值表

结论

2017年农林牧渔行业在供给侧改革、规模化发展及政策支持下，动保与饲料板块表现突出，具备长期增长潜力。推荐关注动保、饲料、种业及白糖等板块，同时警惕农业政策、生猪存栏及禽链价格上涨不及预期的风险。