20221211-广发期货-棉花期货周报_防疫政策继续放松_下游实质性好转仍需观测_36页_4mb

棉花期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了棉花期货市场近期的走势及基本面变化，主要围绕全球及中国棉花供需、价格、库存、政策影响等方面展开。报告指出，尽管近期国内防疫政策有所放松，市场情绪有所改善，但棉花价格仍面临中期压力，短期内或维持偏强走势。

主要观点

• 国内政策放松：本周国内防疫政策继续放松，多地不再查验核酸及健康码，市场情绪明显好转。
• USDA报告偏空：12月USDA报告继续下调全球棉花消费数据，库存消费比调高4.26%，显示全球棉花需求疲软。
• 现货供应压力增加：随着棉花公检速度加快及运输改善，现货供应压力将逐步显现。
• 下游需求疲软：国内下游企业对原料备货意愿有所增强，但实际需求仍受疫情反复及新疆棉禁令影响，走货低迷，订单好转不持久。
• 库存高企：全球及中国下游成品库存同比高企，销售持续走弱，库存压力显著。
• 价格走势：基差有所收敛，内外价差重现走阔，显示内外棉价差扩大。

关键信息

1. 本周运行情况

2. 12月USDA报告

• 全球供需：2022/23年度产量下调15万吨，消费下调71万吨，期末库存上调50万吨，库存消费比增加4.26%。
• 中国供需：12月消费下调22万吨，库存消费比同比增加4.14%。

3. 美国供需情况

• 产量：2022/23年度产量小幅上调5万吨。
• 消费：消费下调2万吨，库存消费比调高3.95%。
• 出口：12月美棉出口签约量下滑，中国进口量环比下降。

4. 印度供需情况

• 产量与消费：2022/23年度印度产量基本稳定，消费小幅下调，库存消费比调高6.65%。
• 新棉上市：印度新棉上市加快，但累计上市量仍低于三年均值。
• 天气影响：印度主产区持续干旱，有利于棉花收割。

5. 中国供需情况

• 进口：2022年10月棉花进口环比增长104%，同比增加45%；1-10月累计进口量同比减少17%。
• 籽棉收购：北疆收购接近尾声，南疆收购进度较快，主流收购价在5.8~6.1元/公斤。
• 新棉上市：新疆棉累计检验量同比大幅下降58%，日检验速度在5万吨以上。

6. 工商业库存情况

• 整体库存：工商业库存同比下跌，库存天数增加，显示市场库存压力大。
• PMI数据：新订单及开机率下滑，纱线及坯布库存重现累库，显示下游需求疲软。

7. 纺织业利润情况

• 营业利润：纺织业及纺织服装业营业利润不及往年，10月零售额同比减少7.5%。
• 出口数据：纺织产品出口金额环比下降，显示外部需求疲软。

8. 基差与价差

• 基差：基差有所收敛，但内外价差重现走阔，显示内外棉价差扩大。
• 注册仓单：新棉注册仓单仍偏少，显示期货市场供应紧张。

市场策略与风险提示

本周策略

• 棉花：观望

风险提示

• 全球经济改善：可能对棉花需求产生积极影响。
• 国内防疫政策大幅松动：可能对需求产生阶段性冲击。

总结

综上所述，棉花市场短期或维持偏强走势，但中期压力仍未改变。全球及国内棉花供需偏弱，库存高企，下游需求疲软，而新棉上市加快可能增加市场供应压力。投资者需密切关注政策变化及实际需求恢复情况，以应对市场波动。