计算机行业2021年春季策略报告：景气赛道上的结构性机会-20210228-光大证券-59页_3mb

景气赛道上的结构性机会 - 计算机行业2021年春季策略报告总结

核心观点

• 2020年计算机指数上涨16.92%，但板块内部分化明显，市值大的标的涨幅靠前。
• 2021年预计高估值的景气赛道龙头需观察业务指标兑现，二线标的或有阶段性机会。
• 云计算、安全可控、智能汽车、工业软件等景气赛道持续增长。
• 医疗IT、信息安全、金融IT仍保持稳定增长，2021年前三季度收入因基数效应增长较快。
• 当前计算机指数PE(TTM)为58倍，略高于过去十年中位数，但整体估值仍处于可接受范围。
• 公募基金持仓比例较低，机构持仓相对不高。

主要投资建议

1. 云计算

• 云计算行业持续增长，推荐：金山办公、用友网络、广联达、泛微网络、宝信软件。
• SAAS服务和云基础设施是重点发展方向。

2. 信创行业

• 信创行业深化，推荐：中国长城、东方通、景嘉微、中孚信息。
• 工业软件和人工智能应用深化，推荐：中控技术、汉得信息、科大讯飞。
• 汽车智能化持续增长，C-V2X建设开启，推荐：中科创达。

3. 信息安全

• 信息安全行业伴随新兴应用和服务推广，推荐：深信服、奇安信、安恒信息、天融信、绿盟科技。

4. 金融IT和医疗IT

• 金融IT和医疗IT保持稳定增长，推荐：恒生电子、长亮科技、天阳科技、梦网科技、卫宁健康、久远银海。

行业分析

云计算

• 国内外云计算公司云业务收入持续超预期，如Amazon和Microsoft。
• 中国SaaS市场处于初级阶段，市场集中度有望提升，推荐金山办公、用友网络、广联达、泛微网络。
• 中国IDC市场规模增速远高于全球，预计2020-2023年复合增长率达11.9%。

自主可控

• 自主可控需要解决网信领域的供应链和安全风险，推荐关注相关产业链企业。
• 中国核心元器件和基础软件领域存在明显短板，需加快国产化进程。
• 中国移动2020年集采中，国产化服务器采购占比达20%，产业链受益。

智能网联汽车

• 政策推动智能网联汽车快速发展，C-V2X产业元年开启。
• 自动驾驶逐步从L2向L3过渡，L3将成为技术分水岭。
• 智能座舱由独立向融合发展，中控屏渗透率最高，全液晶仪表盘和HUD逐步提升。

工业软件

• 国家政策密集支持工业软件发展，市场规模巨大。
• 嵌入式软件在工业软件中占比最高，约为57%。
• 国内企业竞争力提升，推荐中控技术、用友网络、汉得信息。

人工智能

• 应用成熟度提升，场景开始落地，推荐科大讯飞。
• 人工智能公司有望集中上市，如旷视科技、云知声、依图科技。
• 人工智能行业将保持30.4%的年复合增长率，2024年市场规模预计达172.2亿美元。

信息安全

• 信息安全行业增速保持在20%左右，云安全、数据安全、物联网安全等新兴领域需求增加。
• 推荐奇安信、深信服、安恒信息、天融信、绿盟科技。

风险分析

• 高估值个股比例增加，需关注估值合理性。
• 供应链安全和自主可控是重要风险点。
• 信息安全行业短期受疫情影响，但长期趋势不变。
• 智能网联汽车发展面临技术挑战和政策不确定性。

重点推荐公司

总结

本报告重点分析了计算机行业中多个景气赛道的结构性机会，包括云计算、信创、工业软件、人工智能、智能网联汽车和信息安全。各行业均呈现持续增长趋势，政策支持和市场需求是主要驱动力。投资建议聚焦于具备核心竞争优势和国产化潜力的标的，如金山办公、用友网络、广联达、泛微网络、中国长城、东方通、景嘉微、中孚信息、中控技术、汉得信息、科大讯飞、中科创达、奇安信等。同时，报告也提醒了行业可能面临的估值压力、供应链风险、技术挑战和政策不确定性等风险因素。