计算机行业2021年度投资策略：景气赛道上的结构性机会-20210117-光大证券-56页_12mb

行业研究总结

核心内容

本报告为计算机行业2021年度投资策略，重点分析了2020年计算机行业整体表现及2021年的投资机会。报告指出，2020年计算机指数上涨 16.92%，但板块内标的涨幅分化明显，整体中位数为 -6.96%。2021年，预计高估值的景气赛道龙头需要观察业务指标的兑现来消化估值，而二线标的可能有阶段性机会。

主要观点

1. 估值略贵但仍在可接受范围

• 2020Q3板块公募基金持仓比例为 4.32%，略超配。
• 计算机指数PE(TTM)为 61倍，略高于过去十年中位数水平。
• 机构持仓相对不高，整体估值略贵但仍可接受。

2. 景气赛道结构性机会显著

• 2021年，云计算、信创、智能汽车软件、工业软件、人工智能等赛道景气度持续。
• 信息安全、金融IT、医疗IT仍将保持稳定增长。
• 2021年前三季度收入因基数原因预计呈现较高增速。

3. 投资建议

• 云计算：推荐金山办公、用友网络、广联达、泛微网络。
• 信创：推荐中国长城、东方通、景嘉微、中孚信息。
• 工业软件和人工智能：推荐中控技术、汉得信息、科大讯飞。
• 智能汽车：推荐中科创达。
• 信息安全：推荐深信服、奇安信、安恒信息、天融信、绿盟科技。
• 金融IT、医疗IT、企业短信：推荐恒生电子、长亮科技、天阳科技、梦网集团、卫宁健康、久远银海。

关键信息

1. 云计算行业持续增长

• 2020年上半年中国公有云服务市场规模达 84亿美元，同比增长 51%。
• IaaS、PaaS、SaaS市场分别同比增长 57.1%、64.4%。
• 云计算渗透至多个行业，如智慧政务、智慧医疗、智慧交通等。
• 远程办公和音视频会议需求激增，推动云基础设施需求边际改善。

2. 信创行业深化与扩展

• 信创范围从去IOE扩展到去Wintel，涵盖基础软硬件、常用软件等。
• 自主可控涉及供应链风险和安全风险，是国家安全的重要组成部分。
• 2020年，中国移动、中国电信等运营商加大信创服务器采购，国产CPU服务器占比提升至 21%。
• 信创市场空间巨大，整机市场预计达 714亿元，服务器市场预计达 2852亿元。

3. 智能网联汽车加速发展

• 政策推动下，智能网联汽车快速发展，L2-L3级自动驾驶车型逐步量产。
• C-V2X（车用无线通信技术）进入建设阶段，2021年有望成为产业元年。
• 智能座舱由独立发展向融合趋势演进，中控屏渗透率已达 80%，预计到2025年市场规模达 1030亿元。

4. 信息安全行业增长稳定

• 疫情短期影响行业收入，但不改长期增长趋势。
• 新兴应用和服务推广将推动行业业绩和估值提升。
• 推荐深信服、奇安信、安恒信息、天融信、绿盟科技。

5. 金融IT与医疗IT持续增长

• 金融IT受益于政策推动和技术趋势，银行IT解决方案预计保持增长。
• 医疗IT受疫情影响，短期开支有所下降，但长期趋势未变。
• 推荐恒生电子、长亮科技、天阳科技、卫宁健康、久远银海。

风险分析

• IT投资下滑风险：整体IT投资可能因经济环境变化而受到影响。
• 产业进展不达预期：如C-V2X建设、信创应用等可能因技术或政策不达预期而影响行业增长。
• 市场系统性风险：整体市场波动可能对计算机板块产生系统性影响。

投资聚焦

1. 云计算

• SAAS服务：全球领先企业如AWS、微软、Adobe等均实现高速增长。
• 云基础设施：IDC行业需求稳健增长，预计2022年全球IDC市场规模将突破 9752亿元。

2. 信创

• 自主可控：核心元器件和基础软件领域存在明显短板，需加快国产化进程。
• 市场空间：整机市场、CPU、操作系统、办公软件、安全产品等均有较大发展空间。

3. 智能网联汽车

• 自动驾驶：L2向L3过渡，L3将实现特定场景下完全接管驾驶任务。
• 智能座舱：由独立发展向融合演进，中控屏、全液晶仪表盘等渗透率持续提升。

4. 信息安全

• 政策推动：信息安全行业受益于政策支持，安全服务和新兴应用成为增长点。

5. 金融IT与医疗IT

• 金融IT：银行IT解决方案持续增长，政策和技术趋势推动行业。
• 医疗IT：短期受疫情影响，但长期趋势向好，预计2020年市场规模达 330亿元。

总结

2021年，计算机行业在云计算、信创、智能汽车、工业软件、人工智能、信息安全、金融IT、医疗IT等赛道仍具结构性机会。虽然整体估值略高，但行业龙头业务兑现能力仍可支撑估值，而二线标的可能迎来阶段性机会。投资应关注这些细分领域的技术发展、政策支持及市场渗透情况，同时警惕IT投资下滑、产业进展不达预期及市场系统性风险。