20210228-光大证券-计算机行业2021年春季策略报告_景气赛道上的结构性机会_59页_3mb

景气赛道上的结构性机会 - 计算机行业2021年春季策略报告总结

核心观点

2020年计算机指数整体上涨16.92%，但板块内部分化明显，市值较大的标的涨幅相对靠前，整体涨幅中位数为-6.96%。2021年预计高估值的景气赛道龙头需观察业务指标兑现，二线标的可能有阶段性机会。云计算、安全可控、智能汽车、工业软件等景气持续，医疗IT、信息安全、金融IT仍将保持稳定增长，2021年前三季度收入预计因基数效应呈现较高增速。

估值情况

• 2020Q4计算机板块公募基金持仓比例为3.24%，略低配。
• 当前剔除负值后计算机指数（中信）PE(TTM)为58倍，略高于过去十年中位数水平。
• PS(TTM)为3.02倍，略低于过去十年中位数水平。
• 高估值个股比例较2019年末有所增加，整体估值有所提升。

投资建议

1. 云计算

• 云计算行业仍有望保持较高增速，推荐金山办公、用友网络、广联达、泛微网络、宝信软件。

2. 信创、工业软件、人工智能、汽车智能化

• 信创行业深化，推荐中国长城、东方通、景嘉微、中孚信息。
• 工业软件和人工智能应用深化，推荐中控技术、汉得信息、科大讯飞。
• 汽车智能化持续高增长，推荐中科创达。

3. 信息安全

• 信息安全行业伴随新兴应用和服务推广，有望迎来业绩和估值提升，推荐深信服、奇安信、安恒信息、天融信、绿盟科技。

4. 金融IT、医疗IT和企业短信

• 金融IT、医疗IT和企业短信保持稳定增长，推荐恒生电子、长亮科技、天阳科技、梦网科技、卫宁健康、久远银海。

市场回顾与趋势

• 2020年计算机指数涨幅位列中信一级行业第14名。
• 云计算公司云业务收入持续超预期，如Amazon和Microsoft。
• 中国SaaS市场处于初级阶段，市场集中度有望提升，推荐金山办公、用友网络、广联达、泛微网络。
• 中国IDC市场规模增速远高于全球，2019年达到1563亿元人民币，预计2022年复合增速为12.2%。
• 服务器受益于扩容需求增加，预计2020-2023年复合增长率达11.9%。

自主可控

• 自主可控需解决网信领域的供应链和安全风险，我国核心元器件和基础软件领域存在明显短板。
• 国内企业逐步参与国产化CPU服务器采购，如中国移动2020年集采中国产服务器占比近20%。
• 自主可控市场空间巨大，预计2021年整机市场空间为1001-1859亿元，服务器市场空间为572亿元，安全产品市场空间为432亿元。

智能网联汽车

• 政策推动智能网联汽车快速发展，预计2025年L3新车装配率将达80%，L2、L3级装配率将达25%。
• C-V2X产业元年开启，预计2021年12月底发布Rel-17标准。
• 智能座舱由独立向融合发展，预计2025年市场规模达1030亿元，年均复合增速达13%。
• 主流车载操作系统包括QNX、Linux、Android和WinCE，其中QNX和Linux（含Android）预计平分市场份额。

工业软件

• 国家政策密集支持工业软件发展，如《中国制造2025》、《智能制造发展规划》等。
• 2019年我国工业软件市场规模占全球约6%，2021年预计达到2631亿元。
• 嵌入式软件在工业软件领域占比最高，约为57%。
• 国内厂商在部分领域已取得领先地位，如中控技术在DCS领域。

人工智能

• 应用成熟度提升，场景开始落地，推荐科大讯飞、云从科技、依图科技、云知声。
• 人工智能将成为全球市场增长的重要驱动力，预计2024年市场规模达172.2亿美元。

信息安全

• 中国信息安全市场规模预计2024年达到167.2亿美元，未来将保持20%左右增速。
• 网络安全产业正由产品主导向服务主导转型，推荐奇安信、深信服、安恒信息、天融信、绿盟科技。

金融IT和医疗IT

• 金融IT受益于政策推动和技术趋势，推荐恒生电子、长亮科技、天阳科技、梦网科技。
• 医疗IT受疫情影响短期开支，但长期趋势不变，推荐卫宁健康、久远银海、梦网科技。

投资策略

• 推荐标的：金山办公、用友网络、广联达、泛微网络、中国长城、东方通、景嘉微、中孚信息、中控技术、汉得信息、科大讯飞、中科创达、奇安信、深信服、安恒信息、天融信、绿盟科技、恒生电子、长亮科技、天阳科技、梦网科技、卫宁健康、久远银海。

风险分析

• 高估值个股需关注业务指标兑现。
• 供应链和安全风险可能影响行业稳定性。
• 市场竞争加剧，需关注企业竞争力。
• 政策变动可能影响行业发展。