20210308-东吴证券国际经纪-港股策略_建议控制仓位等待美债收益率情况明晰_警惕滞胀风险_3页_502kb

港股策略总结

核心内容

本报告主要围绕港股投资策略展开，提出在当前市场环境下应控制仓位，等待美债收益率走势明朗化，并警惕滞胀风险。同时，结合两会经济目标与政策导向，对港股的投资方向进行分析与建议。

主要观点

1. 仓位管理建议

• 控制仓位：当前市场高估值风险明显，建议投资者控制仓位或部分换仓，以降低市场波动带来的风险。
• 关注稳定股息标的：建议投资者关注公用事业等稳定股息的行业，以获取更稳健的收益。
• 等待美债收益率变化：美债收益率短期内上行空间有限，若出现快速上行，不排除美联储采取YCC（收益率曲线控制）政策。

2. 市场风险提示

• 滞胀风险：需警惕滞胀风险，特别是若3月制造业PMI数据继续回落，可能预示经济复苏乏力。
• 通胀预期升温：十年期美债收益率已从2020年8月的低点上涨102bps至1.56%，显示市场对通胀的担忧。
• 就业与通胀未达目标：美国经济尚未实现充分就业，核心PCE物价指数仍低于2%的通胀目标，美联储货币政策转向仍需时间。

3. 两会经济目标与投资方向

• GDP增速目标：设定为高于6%，显示对经济增长质量的重视。
• CPI控制目标：控制在3%左右，低于去年的3.5%，反映对通胀控制的谨慎态度。
• 货币政策不急转弯：强调保持政策连续性，避免市场剧烈波动。
• 投资方向：
  • 科技创新与国产替代：强调研发投入，关注相关领域。
  • 新能源与环保：碳中和目标推动相关行业发展。
  • 农业与粮食安全：强调保障粮食供应，关注农业板块。
  • 耐用消费品：促进家电、汽车等消费，关注相关行业。

关键信息

数据参考

• 美债收益率：10年期收益率近期上升，但预计上行空间有限。
• 大宗商品价格指数（CCPI）：自2020年低点以来上涨69%，显示通胀压力。
• 制造业PMI：2021年2月为50.6%，连续3个月回落，需关注3月数据。
• 花旗中国经济意外指数：自2021年起逐步下行，3月2日起转为负数，显示经济表现低于预期。

投资策略

• 关注顺周期、疫情后复苏和新经济主线：但需警惕部分标的估值过高，建议降低容忍度。
• 调整持仓结构：考虑上游涨价对持仓的影响，适时调整至稳定股息行业。

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  邮箱：leonli@dwzq.com.hk

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