20211129-云锋证券公司-中资美元债策略周报_疫情告急推动美债收益率走低_乐观情绪消化后地产美元债走势回调_8页_1mb

报告摘要

中资美元债策略周报总结

核心内容

本报告总结了2021年11月20日至11月26日期间中资美元债市场的一级和二级市场表现，以及地产债价格波动情况，同时提及了相关风险提示。

主要观点

一级市场表现：中资美元债发行规模保持高位，上周发行49.51亿美元，比前一周增加5.01亿美元。发行数量为19只，平均票息为3.09%，较前值下降42bp。城投平台发行持续旺盛，共6只，金融类发行5只，工业与其他4只，房地产3只，其余行业1只。
二级市场表现：美债收益率显著降低，30年期收益率下行8.87bp至1.82%，10年期收益率下行7.31bp至1.47%，2年期收益率下行0.87bp至0.498%。10年与2年期利差缩窄6.44bp至97.51bp。美元指数上行0.06至96.09。
信用市场概况：美元信用债整体小幅下跌，中资美元高收益债出现拐点。中资美元投资级债券回报为0.08%，利差上行3bp至158bp，最差收益率下行1bp至2.60%。中资美元高收益债券回报为-1.21%，利差上行51bp至1947bp，最差收益率上行49bp至20.20%。地产、金融、城投收益率分别为-2.77%、-0.82%、0.19%。
地产债价格异动：地产债价格涨幅较小，跌幅较大。涨幅前十包括融信中国、建业地产、恒大地产等，分别上涨27.70%、16.51%、10.34%。跌幅前十包括佳源国际、蓝光发展、雅居乐等，其中佳源国际跌幅最大，为41.92%。
事件影响：正荣地产宣布回购优先票据，佳兆业发布兑付方案，奥园私募ABS展期通过但出现实质性违约，银保监会批评部分银行违规流入房地产领域。
评级变动：穆迪和惠誉将奥园企业家族评级和高级无抵押债务评级下调至“Caa2”和“CCC-”，回收率评级为“RR4”。

关键信息

一级市场数据

发行规模：49.51亿美元
发行数量：19只
平均票息：3.09%
行业分布：
- 城投平台：6只
- 金融：5只
- 工业与其他：4只
- 房地产：3只
- 其余行业：1只

二级市场数据

美债收益率：
- 30年期：1.82%
- 10年期：1.47%
- 2年期：0.498%
利差变化：
- 10年与2年期利差：97.51bp
- 30年与2年期利差：202.33bp
美元指数：96.09
中资美元债回报：
- 投资级：0.08%
- 高收益：-1.21%
中资美元债利差：
- 投资级：158bp
- 高收益：1947bp
最差收益率：
- 投资级：2.60%
- 高收益：20.20%

地产债价格异动

涨幅前十：
- 融信中国：27.70%
- 建业地产：16.51%
- 恒大地产：10.34%
- 绿地集团：5.16%
跌幅前十：
- 佳源国际：41.92%
- 蓝光发展：27.60%
- 雅居乐：16.10%
- 世茂集团：14.95%
- 禹洲集团：14.42%
- 融创中国：12.59%
- 佳兆业：12.48%
- 时代中国：11.53%
- 合景泰富：9.66%
- 碧桂园：3.91%