20220427-光大证券-圆通速递-600233.SH-2021年报及2022年一季报点评_盈利回升明显_股权激励推动长远发展_3页_737kb

公司研究总结：圆通速递（600233.SH）

核心内容

圆通速递在2021年及2022年一季度表现出显著的盈利回升和业务增长，其财务表现和战略举措受到市场关注。

2021年及2022年一季度财务表现

• 营业收入：2021年实现452亿元，同比增长29.4%；2022年一季度约118亿元，同比增长32.0%。
• 归母净利润：2021年为21.0亿元，同比增长19.1%；2022年一季度约8.7亿元，同比增长135%。
• 扣非归母净利润：2021年为20.7亿元，同比增长34.2%；2022年一季度约8.2亿元，同比增长142%。
• 现金分红：公司拟派发现金股利（税前）0.15元/股。

快递业务增长与成本控制

• 快递单量：2021年约165亿件，同比增长30.8%；2022年一季度约37.1亿件，同比增长18.1%。
• 市场占比：2021年占全国快递业务量的15.3%，较上年同期提升0.10pct；2022年一季度占比仍为15.3%，较上年同期增加0.99pct。
• 业务收入：2021年约382亿元，同比增长30.2%；2022年一季度约97.1亿元，同比增长30.7%。
• 单票收入：2021年约2.26元，同比下降0.62%；2022年一季度约2.61元，同比增长10.7%。
• 单票成本：2021年约2.13元，同比上涨0.08%，整体保持基本持平。
• 毛利率：2021年为6.60%，同比减少0.37个百分点。

业务亮点

• 航空业务盈利增长：圆通航空实现归母净利润2.73亿元，同比增长26.4%。
• 快件时效提升：2021年全程时长缩短超6小时，客户投诉率同比下降超30pct。

主要观点

• 盈利回升：公司在2021年及2022年一季度实现盈利明显回升，主要得益于快递单量增长和成本控制。
• 价格战缓和：随着行业价格战阶段性缓和，公司盈利能力逐步改善。
• 股权激励计划：公司发布第二期股权激励计划，有望提升员工积极性，推动长远发展。
• 投资建议：基于公司基本面持续好转，上调2022年-2023年净利润预测分别为12%和21%，新增2024年净利润预测为46.2亿元；维持“增持”评级。

关键信息

财务预测简表

风险提示

• 宏观经济波动：可能导致快递需求下降。
• 行业竞争超预期：可能影响单票收入。
• 监管执行力度不足：可能对业务造成不确定性。
• 募集资金项目进展不达预期：可能影响公司发展。

每股指标

估值指标

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法和模型基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

公司评级

• 评级体系：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，或其他原因，无法给出明确投资评级。

• 当前评级：增持（维持）

• 当前价：15.34元

• 总股本：34.36亿股

• 总市值：527.02亿元

• 一年最低/最高价：8.79元 / 19.49元

• 近3月换手率：32.17%