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绝味食品（603517.SH）投资分析总结

核心内容

绝味食品近期发布新一轮股权激励方案，旨在通过提升员工积极性，推动公司长期稳定发展。公司同时公布了财务预测及盈利预期，展现了对未来发展的信心。分析师对绝味食品给予“推荐”评级，并设定了目标价为66.4元。

主要观点

1. 股权激励方案

• 公司拟授予限制性股票913.5万股，约占总股本的1.5%。
• 激励对象涵盖公司及其子公司核心员工，共计不超过178人。
• 行权价格为35.26元/股。
• 业绩考核目标为：2023-2025年收入增长率不低于19%、39%、67%，体现出公司对未来的积极展望。
• 三年解除限售期的解除比例分别为40%、30%、30%。

2. 门店复苏与经营质量

• 2022年公司门店情况逐步改善，特别是在疫情后，公司通过下沉市场开店策略，有效缓解了高势能门店的冲击。
• 同店收入环比改善明显，但尚未恢复至2019年同期水平。
• 2023年公司预计进一步恢复同店收入，2024年将全面开启门店增长引擎。
• 公司强调经营质量修复，未来将以稳健增长为核心。

3. 成本与盈利情况

• 鸭苗价格自6月底以来快速上涨，但9月中下旬开始进入下行通道，预计Q4成本压力将得到缓解。
• 公司已于7月初进行终端产品调价，以对冲原料涨价影响。
• 2022年销售费用率预计下滑至8%-11%，全年盈利水平将在上半年低点明显反弹。
• 2022年净利润预计为6.36亿元，同比下滑35.16%；2023年预计为10.35亿元，同比增长62.67%；2024年预计为13.85亿元，同比增长33.87%。

关键信息

1. 财务预测

2. 盈利能力

• 毛利率：2022E为30.33%，2023E为32.07%，2024E为32.43%。
• 净利率：2022E为9.11%，2023E为12.73%，2024E为14.59%。
• ROE：2022E为10.45%，2023E为15.42%，2024E为18.36%。
• ROIC：2022E为11.12%，2023E为17.51%，2024E为23.14%。

3. 财务比率

4. 投资建议

• 投资评级：推荐
• 目标价：66.4元
• 预期表现：公司预计在2023-2025年实现收入增长，且盈利水平有望在2023年明显反弹。
• 行业对比：公司在休闲卤制品行业中具备较强的经营韧性，品牌市占率有望稳步提升。

风险提示

1. 疫情反复：可能对餐饮需求造成持续压力。
2. 原材料价格波动：鸭苗等原材料价格可能影响成本结构。
3. 食品安全风险：食品安全问题可能对品牌造成负面影响。

公司简介

• 公司名称：绝味食品（603517.SH）
• 行业地位：休闲卤制品行业领先企业
• 公司背景：中邮证券有限责任公司是其研究机构，中国邮政集团有限公司绝对控股，注册资本50.6亿元，业务范围广泛，包括证券经纪、自营业务、投资咨询等。

分析师声明

• 分析师：蔡雪昱、杨逸文
• 声明内容：分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于公开信息和独立判断，不构成买卖建议。

免责声明

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