20240426-上海证券-华东医药-000963.SZ-业绩符合预期_医美保持良好增长态势_4页_427kb

报告摘要

详细总结

核心内容概述

本报告由上海证券研究所分析师梁瑞于2024年04月26日发布，针对医药生物行业，对某公司（未明确名称）2024年第一季度业绩及未来发展前景进行分析，并给出“买入”投资评级。

主要观点

业绩表现符合预期：2024年第一季度公司实现营收104.11亿元，同比增长2.93%；归母净利润8.62亿元，同比增长14.18%。
业务板块表现：
- 医药业务：保持稳定增长，核心子公司中美华东营业收入同比增长10.53%，归母净利润同比增长11.67%。
- 医药商业：受2023年第一季度高基数影响，营收同比略有下降，预计2024年第二季度将恢复正向增长。
- 医美业务：继续保持良好增长态势，收入同比增长25.30%，其中全资子公司欣可丽美学同比增长22.65%，英国Sinclair虽收入略有下降，但仍在积极拓展全球市场。
- 工业微生物板块：收入保持稳定增长，同比增长23.00%，未来随着海外拓展及国内动保业务的推进，预计增速将加快。
盈利能力提升：2024年第一季度毛利率为32.03%，同比下降0.83个百分点；净利率为8.26%，同比上升0.75个百分点。
费用控制良好：销售费用率同比下降1.12个百分点，管理费用率略有下降，研发费用率略有上升，财务费用率显著下降。
产品注册进展：新型高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂Maili Extreme在中国临床试验顺利达成主要研究终点，三类医疗器械注册申请已受理；两款在研肉毒素产品取得重要进展，其中ATGC-110在韩国已获上市申请受理，YY001在国内完成III期临床入组。
未来盈利预测：预计2023-2026年公司营收分别为452.89亿元、493.70亿元、535.77亿元、535.77亿元，年增长率分别为11.48%、9.01%、8.52%；归母净利润分别为33.88亿元、39.49亿元、44.61亿元，年增长率分别为19.34%、16.56%、12.97%。
估值预期：对应EPS分别为1.93元、2.25元、2.54元，市盈率从20.24倍降至12.88倍，市净率从2.73倍降至1.96倍，整体估值逐步下降，但未来增长预期仍较强。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司基本面稳健，医美业务增长强劲，未来盈利能力有望持续改善。