20160224-联讯证券-棠棣信息-833777.OC-精于金融IT软件_打造服务机器人生态圈_17页_926kb

详细总结

核心内容概述

本报告为联讯证券对棠棣信息（股票代码：833777）的首次评级，分析师付立春认为公司具备良好的成长潜力，给予目标价29-32元，预计未来三年净利润将保持快速增长。公司作为金融IT软件制造商，专注于为金融机构及互联网金融企业提供支付系统、中间业务平台、直销银行系统等软件产品与系统集成服务，同时积极布局服务机器人领域，推出“棠宝”智能机器人，进军社区O2O市场，打造服务机器人生态圈。

主要观点

1. 金融IT化大势所趋

• 随着金融在现代经济中的重要性日益提升，金融软件开发成为行业发展的核心。
• 2012年中国银行业IT解决方案市场总量为121.7亿元，同比增长20.7%，占银行软件与服务市场的46.5%。
• 未来3-5年，行业需求将持续增长，系统架构升级和创新业务应用（如衍生品、账户系统、流程管理平台等）是主要驱动力。

2. 产品线丰富，客户结构优质

• 公司主要产品包括互联网支付系统、移动支付系统、银行卡收单系统、预付费卡系统、网络投融资平台、便民综合缴费平台、互联网投融资资金监管平台、直销银行系统、银行中间业务平台等。
• 客户包括中国银行、交通银行、工商银行、平安银行、华夏银行、广发银行等大型金融机构，收入来源稳定，营收结构合理。

3. 征信系统上线，未来发展潜力大

• 公司已上线征信系统，为互联网金融发展提供基础支持。
• 国内征信系统建设迫在眉睫，公司凭借在支付系统领域的积累，具备较强发展潜力。

4. 大股东助力打造服务机器人生态圈

• 汇金股份（300368）于2014年10月受让公司51%股权，成为第一大股东。
• 汇金股份在金融机具领域具备较强实力，与公司在业务、管理、渠道方面有较强协同效应。
• 公司推出“棠宝”服务机器人，具备语音识别和人脸识别功能，语音识别准确率达95%，已在上海交通银行试点应用，获得好评。

5. 社区O2O布局，打造智慧生活服务圈

• 公司拟通过“棠宝智慧社区”项目，打造与社区居民高粘性的O2O服务圈。
• 项目实施主体为上海棠宝电子商务公司，汇金股份拟投资6.7亿元，占比定增总金额60%以上。
• 项目涵盖业主社交、物业、周边商家服务、信息化、商品团购、健康医疗、投资理财、消费金融、大数据分析等功能，有望成为国内最大社区生活服务圈。

6. 估值分析

• 按照最新股本计算，预计公司2015年EPS为0.64元，BPS为7.12元。
• 考虑公司体量、行业地位及行业需求稳步增长，给予45-50倍PE、4.1-4.5倍PB估值，综合得出每股价格29-32元。

关键信息

股权结构

• 河北汇金机电股份有限公司为公司第一大股东，持股51%。
• 公司前八名股东合计持股99.99%。

盈利预测（单位：万元）

财务指标（单位：万元）

风险提示

• 市场竞争风险
• 新业务开展低于预期

总结

棠棣信息作为金融IT软件制造商，在支付系统、中间业务平台、直销银行系统等领域具有较强竞争力，客户涵盖大型金融机构。公司依托大股东汇金股份资源，积极布局服务机器人“棠宝”，并打造社区O2O生态圈，有望在传统业务稳定增长的同时，实现“棠宝”业务的爆发式增长。公司估值合理，预计未来三年净利润年复合增速达55%，给予“买入”评级，目标价29-32元。