资金跟踪系列之三十：北上切换，两融接盘-20210816-开源证券-23页_1mb

策略研究团队

北上切换，两融接盘——资金跟踪系列之三十

核心内容

本文分析了2021年8月9日至8月13日期间，中国及全球市场资金流动情况，包括美元指数、中美利差、Ted利差、国内资金面变化，以及北上资金、两融、公募和私募投资者的配置变动。整体来看，市场资金面有所宽松，外资配置盘继续流入，交易盘流出，两融投资者对部分行业表现出一定偏好，公募基金仓位下降，个人投资者倾向于赎回。

主要观点

1. 外汇市场与国内资金面

• 美元指数有所下降，截至8月10日，美元多头/空头头寸规模均上升，净多头头寸继续上升。
• 中美利差走阔，美国10Y国债利率下降，中国10Y国债利率上升。
• 美债名义/实际利率均下降，隐含的通胀预期维持震荡。
• Ted利差收窄，显示美国金融流动性较充裕。
• 国内资金面先紧后松，流动性分层现象有所缓解，期限利差（10Y-1Y）收窄，信用利差短端收窄，长端走阔。

2. 行业交易热度与波动率

• 煤炭、有色、电新、化工、汽车、钢铁、机械、军工等行业交易热度处于历史较高水平，其中煤炭、电新、化工板块交易热度继续提升。
• 煤炭、有色、汽车、钢铁等板块波动率处于历史相对高位。
• 电子、食品饮料、家电、医药、钢铁、化工、计算机、农林牧渔等板块调研热度居前。

3. 北上资金配置与交易

• 北上配置盘净买入A股64.3亿元，交易盘净卖出64.12亿元。
• 北上配置盘与交易盘共识行业：机械、家电、医药、钢铁、电力及公用事业、建材等板块被净买入；食品饮料、电新、消费者服务、传媒等板块被净卖出。
• 北上配置盘净卖出大盘成长板块，主要挖掘市值在500亿以下的标的。
• 北上配置盘重点买入：化工、轻工制造、建材、医药、石油石化等板块的中等市值股票。
• 北上交易盘偏好：钢铁、机械、医药、电力及公用事业、有色等板块，但对大盘成长板块和部分行业仍保持净卖出。

4. 两融活跃度

• 两融整体净买入190.89亿元，主要买入电新、有色、化工、电子、煤炭、机械、军工等板块。
• 主要净卖出：医药、房地产、银行、轻工制造、计算机等板块。
• 两融对大盘成长板块净买入28.43亿元，对其他两融标的净买入162.46亿元。

5. 公募基金仓位变化

• 偏股混合/普通股票型基金仓位下降，主要减仓食品饮料、消费者服务、金融地产、医药、军工、计算机等板块，加仓有色、电新、汽车、电子等板块。
• 个人投资者选择赎回，以个人持有为主的ETF被净赎回，显示市场处于“负反馈”状态。
• 个人投资者偏好：科技、医药、消费、新能源汽车等板块相关的ETF，而金融地产相关的ETF被净赎回。

关键信息

外资动向

• 外资配置盘净买入A股64.3亿元，净卖出64.12亿元。
• 净卖出贵州茅台13.17亿元，净卖出宁德时代1.45亿元，净买入美的集团8.69亿元。

两融动向

• 两融净买入190.89亿元，主要集中在电新、有色、化工、电子、煤炭、机械、军工等板块。
• 两融净买入大盘成长板块28.43亿元，净买入其他两融标的162.46亿元。

公募基金动向

• 偏股混合/普通股票型基金仓位下降，主要减仓食品饮料、消费者服务、金融地产、医药、军工、计算机等板块。
• 公募基金与个人投资者在新能源汽车板块存在共识，而在医药、消费板块存在分歧。

个人投资者动向

• 以个人持有为主的ETF被净赎回，显示个人投资者对市场反弹的反应较为谨慎。
• 个人投资者偏好科技、医药、消费、新能源汽车等板块相关的ETF，而对金融地产相关ETF净卖出。

行业配置变动

风险提示

• 测算误差：部分数据基于估算，可能存在偏差。

总结

整体来看，市场资金流向呈现外资配置盘流入、交易盘流出的格局，两融投资者和公募基金对部分行业如电新、有色、化工、电子、煤炭、机械、军工等表现出较强的偏好，而对消费板块如食品饮料、医药等则持续减仓。市场仍处于“负反馈”状态，个人投资者倾向于赎回，但对新能源汽车相关板块仍保持一定兴趣。当前各类投资者共同挖掘能源转型背景下的投资机会，如光伏及传统周期板块，而消费板块则继续被共同卖出。