20211214-华鑫证券-北上资金风格切换_消费金融占优_9页_430kb

文档总结：北上资金风格切换与消费金融板块表现

核心内容概述

本报告分析了2021年12月14日中国人民银行上调外汇存款准备金率对A股市场及北上资金流向的影响，并探讨了A股市场风格切换的可能性。报告指出，人民币汇率单边走强促使央行出手调控，同时北上资金在年末表现出对消费金融板块的偏好，尤其是白酒行业。

主要观点

• 外汇存款准备金率上调：为抑制人民币单边升值预期，央行于2021年12月15日上调外汇存款准备金率2个百分点，从7%提高至9%。
• 北上资金反应：此轮上调是年内第二次，首次为2021年5月31日。上调后北上资金净流入短期可能放缓，但长期趋势仍有望保持。
• A股风格切换迹象：市场风格从“宁组合”向“茅指数”切换，价值蓝筹股如食品饮料、非银金融和银行板块可能迎来跨年行情。
• 食品饮料板块表现：食品饮料行业在两次净流入高峰中均占据首位，本次净流入达108.49亿元，其中白酒净流入100.47亿元，或标志着新一轮行情的起点。

关键信息

1. 外汇存款准备金率调整背景

• 人民币汇率持续走强，外资大量流入。
• 为引导汇率双向波动，央行采取措施收紧外汇市场流动性。
• 本次调整是年内第二次，旨在避免单边升值预期。

2. 北上资金流动趋势

• 短期影响：北上资金净流入可能因准备金率上调而放缓。
• 长期趋势：净流入方向不会改变，传统蓝筹股仍具吸引力。
• 历史对比：2021年5月北上资金净流入峰值后，白酒行业进入阶段性调整，而当前净流入可能为新一轮行情的开始。

3. A股市场风格切换

• 机构资金风险偏好降低，市场风格从“宁组合”向“茅指数”切换。
• 银行、食品饮料和非银金融板块因避险属性和稳增长政策预期，受到北上资金青睐。
• 中央经济工作会议释放稳增长信号，有助于提振外资情绪。

4. 食品饮料板块分析

• 净流入规模：12月10日北上资金净流入食品饮料板块达108.49亿元，创年内新高。
• 白酒行业表现：白酒净流入达100.47亿元，成为食品饮料板块的主力。
• 持仓与估值变化：北上资金对白酒的持仓比例下降，估值也有所回落，为后续资金流入提供了空间和性价比。
• 跨年行情预期：白酒行情在跨年期间通常表现较好，北上资金有望继续加仓。

风险提示

• 新冠疫情可能对市场造成冲击。
• 政策效果可能不及预期。
• 经济增速可能进一步放缓，影响市场情绪。

行业与个股投资评级

机构信息

• 纪翔：华鑫证券研究员，中科院大学硕士，执业证书编号S1050521110004。
• 杨芹芹：华鑫证券研究员，经济学硕士，执业证书编号S1050121110002。

附注

• 报告中包含多张图表，展示北上资金净流入趋势、外汇存款准备金率调整背景及行业表现。
• 所有分析基于公开数据，旨在提供市场参考，不构成具体投资建议。

结论

综合来看，2021年12月央行上调外汇存款准备金率标志着人民币升值趋势的转折点，北上资金在短期内可能受到一定影响，但长期仍倾向于价值蓝筹股。食品饮料板块，尤其是白酒行业，正迎来新的净流入高峰，或成为跨年行情的起点。