20220325-银河期货-俄乌概念持续_供需短期偏紧_26页_2mb

俄乌冲突背景下铝行业供需分析总结

核心内容概述

本报告分析了俄乌冲突对全球铝行业供需格局的影响，重点探讨了当前铝价走势、供需基本面、原料成本、国内外市场动态及技术面分析。整体来看，短期内铝价仍处于高位震荡偏强状态，主要受到供应紧张、需求韧性及全球能源成本上升等因素的支撑。

主要观点

1. 短期供需偏紧，多头市场特征明显

• 当前铝市场处于多头市场状态，库存持续去化，价格高位震荡偏强。
• 疫情对国内供应端影响更大，导致到货减少，库存下降。
• 俄乌冲突对俄罗斯铝供应的担忧仍在持续，但随着全球贸易流调整，预计俄铝将逐步流入国内市场。

2. 需求端表现分化

• 需求端整体偏弱，部分领域如新能源、出口订单仍较强，但建筑型材和加工费有所下滑。
• 高价抑制了部分需求，市场维持贴水状态，但随着出口订单的持续，需求有望逐步恢复。
• 铝锭出库量回落，显示需求减弱，但短期仍受供应紧张支撑。

3. 原料成本端稳定偏强

• 煤炭：价格维持高位，全球能源紧张背景下供应偏紧。
• 氧化铝：受能源成本和矿石紧张支撑，价格稳定，成本线附近下跌空间有限。
• 预焙阳极：与动力煤走势一致，成本支撑较强。

4. 全球铝市场格局变化

• 海外供应：欧洲地区因能源成本高企，部分铝厂减产，如德国Trimet铝业减产3.5万吨。
• 海外新增产能：多个海外国家计划新增或复产电解铝产能，如加拿大、阿根廷、美国、俄罗斯、澳大利亚、巴西和印尼等。

5. 国内供应修复迅速

• 国内电解铝运行产能快速恢复，预计4月底恢复至4050万吨，年底达到4150~4200万吨。
• 山东、云南等地铝厂在疫情下仍保持生产，部分企业已开始复产。

关键信息

供应端

• 国内供应：运行产能快速修复，周环比增加，预计4月底恢复至4050万吨。
• 海外供应：俄罗斯、加拿大、阿根廷等国铝厂受能源成本影响减产或停摆，但部分国家计划复产或新增产能。
• 俄铝事件：俄铝可能通过出口或国内复产缓解供应紧张，但时间取决于生产周期和物流恢复。

需求端

• 国内需求：整体偏弱，但新能源和出口订单支撑较强，尤其出口订单对铝锭需求有拉动作用。
• 加工费：铝棒、铝杆加工费维持强势，主要受运输成本上升和中间品积压影响。
• 库存：国内库存快速去化，但上周出现减缓迹象，部分归因于到货减少和下游采购节奏放缓。

成本端

• 煤炭价格：维持高位，影响电解铝成本。
• 氧化铝价格：受能源成本和矿石紧张支撑，成本线附近，下跌空间有限。
• 预焙阳极：与动力煤同步上涨，成本支撑明显。

技术分析

• 沪铝与LME铝走势分化，LME铝趋势偏强，沪铝处于高位震荡。
• 周K线显示沪铝尚未确认双顶格局，日K线维持震荡，多头趋势仍存。
• 30分钟K线多次获得支撑，表明市场对价格反弹有较强信心。

大事记

• 3月1日，云南宏泰项目进展迅速，产能释放。
• 3月10日，英国制裁俄铝实际控制人。
• 3月18日，滨州实施道路管控，影响中间品运输。
• 德国Trimet铝业因能源成本减产，影响全球供应。

风险提示

• 俄铝减产：若俄铝减产持续，可能进一步加剧供应紧张。
• 国内疫情：若疫情未缓解，可能影响铝厂生产及物流。
• 能源价格波动：煤炭、氧化铝等原材料价格波动可能影响成本端。

总结

综合来看，俄乌冲突和疫情对铝行业供需造成一定扰动，但国内供应快速修复及海外供应调整仍支撑铝价高位震荡。需求端虽有所弱化，但新能源和出口订单仍具韧性。成本端稳定偏强，支撑铝价上行。短期来看，市场仍处于多头格局，但需关注供需再平衡及疫情对物流和生产的进一步影响。