20170501-中泰证券-化工行业周报_周期分化_重点推荐周期景气持续+优质内生成长标的_14页_908kb

化工行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了化工行业的整体状况，重点推荐了周期景气持续和优质内生成长的标的。分析师认为，随着环保政策的加强和规模效应的显现，化工行业中的周期龙头正逐步实现“白马化”趋势，具备较强的议价能力和盈利稳定性。同时，成长型新材料企业凭借高壁垒和稳定增长潜力，也受到重点推荐。

主要观点

1. 周期品

• 建议关注具有较强议价能力和寡头地位的子行业龙头。
• 周期品在当前市场环境下表现出一定的景气度，具备持续增长潜力。

2. 成长品

• 优选具备高确定性、低估值、优质内生增长的标的。
• 新材料行业因高壁垒、强盈利而被看好，代表企业包括康得新、国瓷材料、鼎龙股份等。

关键信息

行业基本面

• 化工行业上市公司数量为299家，总市值约3468.7亿元，流通市值约2607.89亿元。
• 多个子行业呈现景气度提升趋势，如MDI、粘胶、纯碱、尿素等。

周期品重点推荐

• MDI：万华化学作为行业龙头，具备强大的定价能力，预计17年景气持续。
• 粘胶：三友化工作为龙头企业，受益于棉花价格回升和行业集中度提升，未来2年新增产能少，行业景气度高。
• 氟化工：巨化股份作为龙头企业，受益于环保政策和行业整合。
• 氯碱：中泰化学、鸿达兴业等企业受益于行业整合。
• 食品添加剂：金禾实业、梅花生物等企业具备较强盈利能力。
• 涤纶长丝：桐昆股份作为龙头企业，受益于行业景气度提升。
• 橡胶助剂：阳谷华泰等企业受益于行业整合。
• 农药：利尔化学、红太阳等企业因环保政策和行业整合受益。

成长品重点推荐

• 康得新：未来3-4年预计维持30%以上增速，光学膜二期投产，具备高端市场拓展能力。
• 国瓷材料：平台型企业，产品线丰富，未来复合增速有望超过50%。
• 鼎龙股份：碳粉与芯片业务双轮驱动，未来增长空间大。
• 新纶科技：打造新材料平台型企业，具备技术合作与并购优势。
• 雅克科技：通过并购进入半导体材料领域，未来成长性强。
• 强力新材：在光引发剂、OLED关键材料等领域取得突破，具备国产替代潜力。
• 胜利精密：湿法隔膜龙头，技术领先，未来业绩有望持续增长。

风险提示

• 业绩增长不达预期。
• 个股商誉存在减值风险。

个股跟踪

万华化学

• 17年MDI价差扩大，盈利增强。
• 石化项目盈利能力有望持续提升，未来有望进一步拓展产业链。

康得新

• 光学膜二期投产，高端产品布局加速。
• 未来5年预计年均复合增速30%以上，估值合理。

三友化工

• 粘胶和纯碱产能大，盈利能力强。
• 2017年一季度业绩超预期，预计未来几年EPS持续增长。

巨化股份

• 炼油板块弹性大，未来产能扩建有望提升盈利。

回天新材

• 胶黏剂业务稳定增长，员工持股计划彰显信心。
• 内生与外延并举，未来发展可期。

子行业及个股走势

周期品涨跌排行

• 涨幅前十：无水氢氟酸、SBS干胶、R22、煤焦油、国内尿素等。
• 跌幅前十：二氯乙烷、万华聚合MDI、优质强筋小麦等。

成长股组合

• 推荐标的包括：康得新、鼎龙股份、新纶科技、国瓷材料、雅克股份、强力新材、胜利精密。

行业及个股观点

周期品重点推荐

• 梅花生物、万华化学、华锦股份、黑猫股份、三友化工、桐昆股份、山东海化、远兴能源、花园生物、利尔化学、华鲁恒升等。

成长品重点推荐

• 康得新、鼎龙股份、新纶科技、国瓷材料等。

本周行情回顾

• 中信基础化工板块：上周下跌0.89%。
• 上证综指：下跌0.58%。
• 创业板：上涨0.64%。
• 涨幅前五：湘潭电化、宝通科技、蓝晓科技、万润股份、元力股份。
• 跌幅前五：国发股份、云南能投、金力泰、澳洋科技、神剑股份。

投资评级说明

• 行业评级为“中性”，维持不变。
• 报告基于公开资料及实地调研，结论独立、客观，不构成投资建议。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用。
• 报告内容基于可信资料，但不保证其准确性和完整性。
• 报告中所含信息可能随时调整，投资者需自行关注更新。
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• 投资有风险，入市需谨慎。