20260626-恒力期货-铜_铝_黄金_白银_注意关税节奏_宏观压力释放_53页_2mb

有色市场周报总结：2026年6月26日

核心内容概述

本报告分析了2026年6月26日铜、铝、黄金和白银市场的运行情况，重点指出宏观政策、地缘政治、供需变化和库存动态对价格走势的影响。

铜市场分析

主要观点

• 宏观因素：整体偏压制，中东局势缓和带动油价回落，但美国经济数据表现强劲，通胀粘性仍存，美联储加息预期升温。
• 供应端：国内电解铜产量同比上涨，但环比走弱；进口套利窗口打开，海外库存有望流入国内；铜矿复产延迟、秘鲁限电、非洲冶炼成本飙升及自由港减产对供应端构成扰动。
• 需求端：下游需求有所回落，但期价下移刺激了消费，电力需求改善但同比增幅回落。
• 库存情况：全球铜库存仍处于高位，但国内库存有所下降。
• 未来展望：铜价受到宏观和基本面的双重压制，整体不利于上涨。
• 风险提示：宏观政策扰动、国际局势变化、加工费波动。

铝市场分析

主要观点

• 宏观因素：美国经济数据韧性较强，美联储加息预期升温，美元走强对铝价形成压制。
• 供应端：国内电解铝产量小幅增长，海外供应有所收缩，秘鲁、印尼等主要产区供应波动。
• 需求端：下游开工率回落，光伏装机量下降，对铝需求形成压力。
• 库存情况：国内社库及交易所库存同步去化，全球显性库存保持高位。
• 未来展望：短期铝价承压，但下方空间有限，建议关注回调后的配置机会。
• 风险提示：美联储利率政策、中东局势变化、海外新增产能。

黄金市场分析

主要观点

• 宏观因素：美联储加息预期升温，美元走强对金价不利。
• 供应端：全球白银供应集中于墨西哥和中国，但墨西哥矿区安全问题可能影响产量。
• 需求端：工业需求为主，光伏太阳能电池产量下降，珠宝首饰需求季节性波动。
• 库存情况：伦敦和纽约库存分化，反映进口套利带来的西库东移。
• 未来展望：美联储政策不确定性及美元强势构成短期下行压力。
• 风险提示：宏观政策扰动、国际局势避险影响。

白银市场分析

主要观点

• 宏观因素：美联储加息预期升温，对白银构成压力。
• 供应端：供应平稳，但墨西哥矿区安全问题可能影响产量。
• 需求端：工业需求占全球总需求的58%以上，集成电路需求增长，光伏需求萎缩。
• 库存情况：海外和国内库存分化，反映套利带来的库存转移。
• 未来展望：短期价格承压，但下方空间有限。
• 风险提示：宏观政策扰动、国际局势避险影响。

关键数据与趋势

铜

• 价格：铜价回落，但供应端扰动支撑价格。
• 进口套利：进口套利窗口打开，海外库存有望流入国内。
• 加工费：铜精矿加工费跌破100美金/吨，显示供应紧张。

铝

• 产量：国内电解铝产量保持高位，同比增长1.7%。
• 成本：成本处于五年内低位，行业利润尚可。
• 库存：国内社库、交易所库存同步去化，全球库存高位。
• 出口：铝板带箔出口量小幅下降，原铝出口量回升。

黄金

• ETF持仓：黄金ETF持仓小幅波动，白银ETF持仓流出。
• 利率预期：12月加息概率达86%，7月加息概率达36.3%，9月加息概率达70%。
• 美元走势：美元走强，对金价形成压制。

白银

• 工业需求：占全球总需求的58%以上，集成电路需求增长，光伏需求萎缩。
• 库存分化：伦敦库存攀升，纽约库存下降，反映套利带来的库存转移。
• 价格走势：白银价格弱势震荡，受宏观和产业因素影响。

总结

本报告指出，铜、铝、黄金和白银市场均受到宏观政策和地缘政治的显著影响。铜价受供应端扰动支撑，但宏观和基本面不利。铝价受美联储加息预期和地缘风险压制，但国内库存去化给予一定支撑。黄金受美元走强和美联储加息预期压制，而白银则因宏观压力和需求波动呈弱势震荡。整体来看，市场短期内将围绕宏观政策和地缘政治变化展开交易，投资者需密切关注相关动态及政策走向。