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沪铜早报总结 - 2026年6月26日

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，分析了2026年6月26日沪铜市场的整体情况。报告指出当前铜市场在基本面、基差、库存、盘面走势等方面存在一定的矛盾与不确定性，同时提及地缘政治和矿端供应等因素对铜价的影响。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业有减产动作，同时废铜政策有所放开。
• PMI数据偏多：2026年5月中国制造业采购经理指数（PMI）为50%，较上月下降0.3个百分点，整体仍处于扩张区间。

2. 基差情况

• 现货贴水期货：现货价格为101075，基差为-145，表明现货价格低于期货价格，处于贴水状态。

3. 库存变化

• 铜库存下降：6月25日铜库存减少2825吨至339100吨，上期所铜库存较上周减少44372吨至143875吨。
• 库存偏空：库存下降对市场情绪有一定支撑，但整体仍偏空。

4. 盘面走势

• 收盘价低于20均线下：铜价收盘位于20日均线以下，且20日均线呈向下趋势，表明短期走势偏弱。

5. 主力持仓

• 主力净持仓多：主力多头持仓有所减少，但仍保持净多头状态，对市场有一定支撑。

6. 预期分析

• 地缘政治扰动：印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵，对铜价形成利多。
• 铜价高位震荡：尽管铜价创历史新高，但目前处于高位震荡下行阶段，市场情绪反复。

关键信息

利多因素

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美以局势持续紧张，可能影响全球供应链。
• 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件加剧了市场对供应的担忧。
• 矿端紧张：全球铜矿供应紧张，支撑铜价。

利空因素

• 美国关税反复：美国全面关税政策可能对铜进口造成压力。
• 全球经济不乐观：高铜价可能压制下游消费，影响需求。
• 美联储降息放缓：市场对降息预期减弱，可能抑制铜价上涨动力。

数据汇总

现货价格

• 昨日上海：102,825.00，下跌1425
• 今日上海：101,075.00，下跌1750

库存情况

• LME库存：339,100吨，减少2825吨
• SHFE库存：143,875吨，减少44372吨

加工费

• 加工费回落，表明冶炼成本压力有所减轻。

CFTC持仓

• CFTC数据显示市场多空持仓变化，具体数据见图表。

供需平衡

• 2025年：供需平衡为+26万吨，市场处于紧平衡状态。
• 2026年：预计小幅短缺，供需关系可能进一步趋紧。

图表说明

• 期现价差：显示现货与期货价格之间的差距，有助于判断市场供需状况。
• 交易所库存：LME和SHFE库存变化趋势，反映市场流动性和供需关系。
• 保税区库存：保税区库存低位回升，可能预示市场供应有所改善。
• 加工费：加工费回落，显示冶炼企业利润空间收窄。
• CFTC持仓：反映市场参与者对铜的多空态度。
• 供需平衡图：展示近年来中国铜供需变化趋势，2025年紧平衡，2026年预计小幅短缺。

数据来源

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