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聚酯及终端开工低位维持 - 2026年6月26日周报总结

核心内容

本周报告主要聚焦于聚酯产业链上下游的运行情况，涵盖PX、PTA、MEG、聚酯及终端纺织品的开工率、利润、库存及价格走势。整体来看，产业链处于低位运行状态，部分环节利润承压，市场氛围偏弱，同时地缘因素和原油价格波动成为关注重点。

主要观点

1. 聚酯及终端开工低位维持

• 聚酯负荷：本周聚酯负荷下降至78.8%（-0.1pct），低于去年同期水平，处于绝对低位。
• 终端纺织：江浙地区终端开机率零星调整，加弹维持在77%、织机维持在68%、印染开机指数下降至72%（-1.0pct），整体纺织市场氛围清淡。

2. 原油及地缘溢价

• 原油价格：布伦特原油价格周度下跌至75.26美元/桶，跌幅为5.75%。
• 地缘溢价：地缘溢价出清，市场关注海峡通航情况，可能对后续价格走势产生影响。

3. 上游原料走势

• PX：
  • PXN（CFR）价格为352美元/吨，周度下跌29美元/吨，跌幅为7.5%。
  • 国内PX周度负荷为73.4%（-3.5pct），亚洲PX负荷为63.3%（-2.6pct），均低于去年同期。
  • 福建漳州福化集团、山东东营威联石化、海南洋浦海南炼化等装置陆续进入检修期。
• PTA：
  • 现货加工费为627元/吨，周度下跌38元/吨，跌幅为5.7%。
  • 国内PTA周度负荷为67.9%（-1.3pct），低于去年同期，处于绝对低位。
  • PTA现货基差为+225元/吨，盘面加工费为+390元/吨，价格商谈区间在5595-5675元/吨。
• MEG：
  • 现货价格为4198元/吨，周度下跌127元/吨，跌幅为2.94%。
  • 主港库存为54.9万吨，周度下降0.7万吨，但库存水平仍高于去年同期。
  • 合成气制乙二醇负荷为80.11%（+0.47pct），高于去年同期，但整体MEG负荷仍处于相对低位。
  • 煤制乙二醇利润为-544.4元/吨，低于去年同期，处于相对低位。

4. 产品利润分化

• POY利润：858元/吨（+259元/吨），涨幅43.1%。
• FDY利润：683元/吨（+259元/吨），涨幅60.8%。
• 短纤利润：18元/吨（+129元/吨），涨幅44.6%。
• 瓶片利润：136元/吨（-140元/吨），跌幅50.8%。
• DTY利润：-150元/吨（+100元/吨），涨幅40.0%。

关键信息

价格与基差

仓单及库存

• PX仓单：2000张（0.0%变动）。
• PTA仓单：77045张（-2.2%变动）。
• 乙二醇仓单：6416张（-17.0%变动）。
• 乙二醇主港库存：54.9万吨，周度下降0.7万吨。
• PTA原料库存：4.82天（+0.3天）。
• PTA成品库存：9.42天（-1.0天）。

策略展望

1. PX：
   • PXN利润下降，但高于去年同期，国内开工低于去年同期。
   • 多个装置进入检修期，需关注后续负荷变化。
2. PTA：
   • 开工负荷上升，但加工费下跌，需求疲软。
   • 市场商谈氛围一般，暂不具备择机布多条件。
3. MEG：
   • 库存高于去年同期，整体负荷处于低位。
   • 煤制乙二醇利润下降，关注聚酯降负变化。
4. PF & PR：
   • 瓶片负荷上升至72.6%（+0.1pct），短纤负荷下降至78.4%（-1.9pct）。
   • 原料备货提升，但市场氛围清淡，需关注聚酯库存变化。

风险提示

• 宏观政策不及预期
• 油价异动
• 主流装置预期外变动
• 地缘政治变化

附录：图表说明

• PX-PTA-MEG-PF-PR：产业链各环节的负荷、利润及库存情况。
• 基差走势：各品种主力合约与现货基差变化，反映市场预期和供需关系。
• 装置动态：包括国内与海外主要装置的检修、重启及负荷调整情况。
• 库存变化：PTA、MEG等品种的库存变动，影响市场供需平衡。

数据来源

• Wind
• CCF（中国化工品价格指数）
• 隆众资讯
• 恒力期货研究院

结语

整体来看，聚酯产业链仍处于低位运行状态，利润分化明显，市场氛围清淡。建议关注原油价格、地缘变化及装置检修情况对后续价格的影响。