20220314-万联证券-传媒行业周观点_俄乌冲突持续加深_俄罗斯互联网领域受影响颇深_13页_2mb

俄乌冲突对传媒行业影响分析

核心内容概述

俄乌冲突持续加深，对俄罗斯互联网领域造成显著影响，进而波及中国游戏公司的出海业务。随着美国、欧盟等对俄实施金融制裁，俄罗斯支付系统关闭，导致中国游戏公司在俄运营面临挑战，可能造成经济损失。同时，行业整体表现不佳，传媒行业（申万）上周下跌4.14%，跑赢沪深300指数，但年初至今累计跌幅达19.00%。

主要观点

行业表现

• 上周传媒行业下跌4.14%，位列市场第12位，跑赢沪深300指数0.08个百分点。
• 初至今传媒行业累计跌幅19.00%，沪深300下跌12.83%，创业板指数下跌19.78%。
• 传媒子板块中，数字媒体跌幅最大，周跌幅达8.73%，年跌幅达36.68%。

游戏板块

• 腾讯、网易、米哈游等中国游戏厂商在全球收入榜中表现强劲，腾讯位列SensorTower全球收入榜首，吸金近20亿美元。
• 《英雄联盟手游》《捕鱼大作战》等游戏持续热门，Steam平台数据显示，中国开发者海外收入同比增长300%。
• 《魔兽世界》手游将于5月发布，暴雪近期还发布了《炉石传说》新资料片及电竞活动计划。
• 俄乌冲突导致多个国际游戏公司暂停在俄业务，包括动视暴雪、Epic、EA、微软等，支付系统如Google Play、Apple Pay等已无法在俄使用。
• NFT游戏公司Immutable完成2亿美元融资，腾讯首次参与NFT游戏投资。

影视院线板块

• 上周票房环比下降26.35%，同比下降57.44%，《长津湖之水门桥》以29.20%的票房占比领跑。
• 新片《新蝙蝠侠》想看人数达22.3万，显示出市场热度。
• 院线行业逐步复苏，但非档期优质影片不足、外部影片引进受限等问题仍存。

关键信息

投资建议

• 游戏板块：关注IP游戏、元宇宙相关VR内容生态建设，以及新品表现如《斗罗大陆：魂师对决》《幻塔》《梦幻新诛仙》。
• 影视院线板块：关注龙头院线个股，把握大档期机遇。
• 影视剧集板块：重视IP系列剧集，微短剧、剧场化是发展重点。
• 广告营销板块：看好梯媒市场，国产品牌逐步崛起，文化自信增强。

风险提示

• 监管政策趋严；
• 新游延期上线或表现不及预期；
• 出海业务风险加剧；
• 疫情反复可能影响行业复苏；
• 商誉减值风险。

行业动态与公司公告

行业动态

• 中国游戏厂商在俄罗斯市场年收入约30-40亿元人民币。
• Steam平台数据显示，2021年中国开发者海外收入增长3倍，玩家消费同比增长27%。
• 《魔兽世界》手游即将发布，暴雪在3月15日将发布《炉石传说》新资料片。

公司动态

• 恺英网络高管沈军、陈永聪计划增持。
• 文投控股减持，涉及持股5%以上一般股东。
• 分众传媒、ST瀚叶、风语筑等公司发生大宗交易，累计成交额约3.72亿元。
• 多家公司限售股份将在未来三个月内解禁，如唐德影视、华扬联众、新媒股份等。

估值与市场热度

• 传媒行业PE（TTM）降至2015年以来最低点18.74x，仍有40%以上修复空间。
• 传媒行业交易热度较上周上涨，周成交额达1325.37亿元，平均每日成交额265.07亿元。

总结

整体来看，俄乌冲突对传媒行业尤其是游戏出海业务带来一定冲击，但行业仍保持一定的市场热度和增长潜力。投资建议聚焦于政策改革、后疫情时代需求变化及Z世代创新偏好，重点关注游戏、影视院线、影视剧集及广告营销领域。同时需警惕监管趋严、新游表现、出海风险及疫情反复等潜在风险。