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俄乌冲突略有缓和 棉价震荡调整总结

核心内容

近期俄乌冲突略有缓和，导致全球金融市场恐慌情绪缓解，对棉花需求预期有所改善，支撑棉价在商品普跌行情中保持相对稳定。国内棉花市场也呈现震荡调整态势，短期内预计CF2205合约价格将在19000-23000元区间内波动。

主要观点

国际棉花市场

1. 供需预测

   • USDA发布3月全球棉花供需预测，全球产量下调0.27%，消费量微增0.1%，出口量下调0.4%。
   • 全球期末库存环比调减2.1%，库存减少主要源于印度库存调减18.3%。
   • 世界农业展望委员会预测2022/23年度全球棉花库存将减少250万包，产量预计增长3.2%。

2. 美国棉花市场

   • 美国2021/22年度产量预期383.7万吨，较上月持稳；出口预期321.1万吨，期末库存预期76.2万吨，均持稳。
   • 2022/23年度美国棉花产量预计增加至1820万包，播种面积增加13%，收获面积增加2%。

3. 印度棉花市场

   • 印度2021/22年度产量下调10.9万吨，降幅1.9%；期末库存下调39.2万吨，降幅18.3%。
   • 印度棉价上涨导致国产纱竞争力提升，出口纱线及制品表现较好。

4. 国际局势影响

   • 俄乌冲突缓和对全球棉花需求预期有所提振，但需持续关注局势变化对贸易流和价格的影响。

国内棉花市场

1. 出口数据良好

   • 2022年1-2月中国纺服出口总额502亿美元，同比增加8.7%；出口纺织纱线、织物及制品247亿美元，同比增11.8%；出口服装及衣着附件255亿美元，同比增5.9%。
   • 出口增长主要受益于印度棉价上涨带来的国产纱竞争力提升，以及纺企开工率上升。

2. 库存情况

   • 2022年1月棉花商业库存555.45万吨，环比略降，同比上升30.09万吨。
   • 工业库存77.63万吨，环比下降4.33万吨，同比下降15.42万吨。
   • 纱线和坯布库存均处于近5年高位，但近期有所下降，下游需求逐步改善。

3. 进口情况

   • 2022年1月进口14万吨，环比增加44%，同比下降61.4%。
   • 2021年12月进口利润大幅上升，CotlookA在1%关税下进口利润为1933元/吨，滑准税下为1832元/吨。
   • 随着运力紧张问题缓解，进口棉到港量增加，预计一季度进口量将有所回升。

4. 政策支持

   • 国家发改委发放2022年第一批1%关税配额外滑准税配额，共计40万吨，仅限用于加贸方式进口，有助于稳定进口棉供应。

关键信息

• 价格预测：短期棉价维持高位震荡，CF2205合约预计在19000-23000元区间波动。
• 供需变化：全球棉花产量小幅下调，消费量微增，期末库存减少，整体供需偏紧。
• 出口表现：1-2月纺织品和服装出口数据较好，主要受印度棉价上涨和国产纱竞争力提升影响。
• 库存趋势：商业和工业库存环比下降，但纱线和坯布库存仍处于高位，下游需求逐步改善。
• 进口情况：进口利润上升，到港量增加，预计一季度进口量将回升。
• 政策动向：发改委发放进口配额，支持加贸方式进口，有助于稳定市场供应。

操作建议

• 短期操作：棉价维持震荡走势，建议关注CF2205合约在19000-23000元区间内的波动。

风险提示

1. 宏观经济因素可能对棉价产生影响。
2. 需求偏弱仍为潜在风险。
3. 俄乌局势的变化可能对全球棉花市场带来不确定性。

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