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阶段性利多出尽，期价或存一定调整空间

核心内容

本报告分析了2021年8月美豆和马棕油的市场走势，指出在阶段性利多出尽后，期价可能面临一定的调整空间。报告结合了USDA供需报告、Pro Farmer预估、天气情况、疫情对生产的影响以及国际政策变动等多方面因素，综合判断市场趋势。

主要观点

• 美豆市场：8月USDA报告中，单产预估为50蒲/英亩，低于市场预期，产量减少至43.4亿蒲，但出口和压榨量也有所调低，最终库存保持不变。虽然天气分化，但未对产量造成重大影响，因此市场情绪偏向利多，但需警惕后续调整。
• 马棕油市场：7月MPOB报告显示产量环比下降5.17%，期末库存下降7.31%，显示出供应偏紧的格局。然而，由于出口阶段性回落和国内库存回升，市场存在调整压力。
• 天气与产量：美豆产区天气分化，但并未对产量造成显著影响，8月中至9月上旬的灌浆期是产量的关键时期。Pro Farmer预估产量高于USDA，带来一定利空。
• 疫情与劳动力影响：疫情反复导致马来西亚棕榈油产量下降，劳动力不足成为主要制约因素。
• 油脂市场波动：油脂市场受多种因素影响，包括宏观冲击、天气、疫情、政策变动等，高波动性成为常态，需做好仓位管理。
• 需求端支撑：国内豆粕需求强劲，提货量维持高位，显示市场对粕类的需求依然存在。

关键信息

美豆供需数据（2021年8月）

马棕油供需数据（2021年7月）

市场动态

• 美豆优良率：截至8月15日当周，优良率为57%，低于市场预期，导致盘面偏强震荡。
• 出口销售：USDA报告显示，2020/21年度出口销售净增6.77万吨，高于前四周均值；2021/22年度出口销售净增214.21万吨，高于市场预期。
• Pro Farmer预估：预估美豆产量为44.36亿蒲，单产51.2蒲/英亩，高于USDA的预估，带来一定利空。
• EPA政策影响：EPA建议降低生物燃料法定掺混标准，导致美豆油大跌，对国内油脂市场形成牵制。
• 国内需求：豆粕提货量维持高位，显示国内需求强劲，但猪周期影响下养殖亏损依然严重。
• 棕榈油出口：8月1-15日出口环比下降23.9%，其中对印度的出口延续弱势，对欧盟和中国出口增速骤降。
• 棕榈油库存：全国主要港口棕榈油库存为40.6万吨，较上周增加25.3%，刷新三个月高位。

操作建议

• 粕类：国内需求强劲，库存基差影响弱化，价格走势更多由供需驱动，建议关注需求变化。
• 油脂：棕榈油面临季节性增产向减产的转换，需关注供给端恢复情况。油脂市场存在高波动性，建议控制仓位，把握供需边际变化带来的短期行情。
• 整体策略：在阶段性利多出尽后，市场或存调整空间，建议轻仓短空操作，同时设置好止盈止损。

风险提示

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告所载观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况，进行独立判断，不能依赖本报告以取代独立判断。
• 市场变化快，需密切关注最新动态。