20250103-五矿期货-铅月报_利多出尽_共振下行_31页

铅月报分析总结

价格回顾
2024年12月铅价波动下行，沪铅指数收跌351%至16780元/吨，伦铅3S收跌625%至19515美元/吨，国内外库存均维持高位，基差价差均呈弱势。

供给端

• 原生铅产量同比提升105%，再生铅产量同比大幅下降283%，铅精矿进口同比减量，原料供应边际宽松。
• 中国铅锭总供应2024年11月为6587万吨，累积供应降幅达80%，供需矛盾突出。

需求端

• 铅锭需求持续疲软，11月供需差达-218万吨，电池净出口表现强劲但抵消不了整体偏紧供需。
• 下游企业与经销商库存维持高位，开工率尚可，但消费增量有限。

库存与库存分布

• 上期所铅锭库存518万吨，期货库存达351万吨。保税区库存绝对高位。
• 社会库存缩减至429万吨，现货报价因环保影响整体偏强。

价格展望

• 国内进口盈亏扩大(-11万多元/吨)，沪伦比值1171，外盘持续弱势。
• 再生铅利润低位、原料受限，产业调整压力持续加剧下跌空间。
• 巴西寒潮、环保检查扰动减量预期仍减弱远期价格支撑。

总体判断
原生供给过剩叠加下游消费瓶颈，铅价下方支撑较强但反弹乐观不足，建议短期谨慎操作，关注库存和进口监管变化。