20220406-万联证券-化工行业周观点_磷肥一季度价格继续走高_草铵膦小幅回升_12页_1mb

报告摘要

2022年第一季度，磷肥市场持续保持高位运行，草铵膦价格小幅回升。整体来看，化工行业在上周表现优于石油石化板块，但整体仍低于沪深300指数。

价格表现：截至3月31日，磷酸一铵现货价为3383.33元/吨，较上年末上涨9.73%；磷酸二铵现货价为3640元/吨，较上年末上涨1.11%。
价格上涨原因：
1. 农业景气度提升，全球粮食价格上涨推动农耕积极性，利好磷肥需求。
2. 原料成本高企，如磷矿石、合成氨、硫磺等，支撑磷肥价格。
3. 国内疫情导致部分城市、港口封禁，影响生产与运输，造成供应紧张。
4. 国际局势影响，如俄乌战事导致俄罗斯化肥出口停滞，进一步推高国际市场价格。
国际价格：磷酸一铵摩洛哥FOB散装价格为1266.5美元/吨，较年初上涨45%；磷酸二铵为1207美元/吨，较年初上涨33%。
出口情况：由于国内需求旺季，磷肥企业优先满足内需，出口法检严格，海外价格大涨对国内企业一季度业绩影响有限。二季度出口有望放松，出口订单情况有望改善。
投资建议：短期磷肥高景气度有望持续，建议关注具有成本优势的龙头企业。

价格表现：截至4月1日，草铵膦原粉主流生产商报价18-20万元/吨，成交参考价为17.5-18万元/吨，港口FOB价格为24500-25300美元/吨。
市场情况：
- 国内用药高峰期临近，下游需求上升，订单充足。
- 部分企业因疫情开工不稳，可接新单有限，部分企业已停止报价。
- 海外订单因海运受阻而提前，出口订单有所增长。
价格预期：短期草铵膦价格仍有小幅上调空间。

板块表现：基础化工指数上涨0.42%，石油石化指数上涨0.88%，均跑输沪深300指数。
涨幅前五公司：鹿山新材（61.04%）、金浦钛业（36.88%）、中旗股份（28.25%）、川金诺（23.55%）、雪峰科技（21.62%）。
跌幅前五公司：江苏博云（-32.39%）、星湖科技（-24.20%）、华融化学（-19.41%）、中欣氟材（-18.23%）、双星新材（-17.76%）。
子板块表现：聚氨酯（10.02%）、涂料油墨颜料（5.22%）、碳纤维（4.05%）、氮肥（3.99%）、纯碱（3.02%）涨幅靠前；膜材料（-4.94%）、钾肥（-4.81%）、氟化工（-3.30%）等跌幅较大。
化工品价格走势：异丁醛（25.00%）、硫铁矿（21.56%）、磷酸氢钙（9.63%）等产品涨幅较大；液氯（-23.08%）、有机硅DMC（-14.06%）、107胶（-12.31%）等产品跌幅明显。
国际形势影响：俄乌战事导致俄罗斯化肥出口停滞，加剧国际磷肥价格上涨；美国放宽对俄罗斯化肥进口限制，有助于缓解全球农业化学品短缺问题。

推荐主线：
1. 政策管控背景下，生产供应趋严但需求仍具支撑力的细分领域，如农药化肥、制冷剂。
2. 资源型化工细分行业，如磷化工，可拉长景气周期、提高估值。
3. “十四五”期间重点规划、国产替代趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。

行业评级：
- 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上。
- 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
- 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司评级：
- 买入：公司相对大盘涨幅15%以上。
- 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%。
- 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%。
- 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。