2018-草铵膦深度之一_论草铵膦内需增长的持续性_10页-1mb

草铵膦内需增长的持续性分析

核心内容

本报告由方正证券研究所发布，分析草铵膦在中国市场的增长潜力及其在除草剂行业中的地位。报告指出，草铵膦是百草枯禁用后最受益的除草剂品种，其需求量将快速增长，并预计未来几年内将持续受益于百草枯禁用、草甘膦抗性杂草增多及抗草铵膦转基因种子推广等多重因素。

主要观点

• 草铵膦替代百草枯：草铵膦在药效、不伤根、持续时间长等方面优于百草枯，是其禁用后最理想的替代品。
• 草铵膦与草甘膦复配制剂趋势明显：随着草甘膦抗性杂草的增加，草铵膦与草甘膦的复配制剂将成为长期发展趋势。
• 敌草快竞争力不足：敌草快虽然见效快，但对禾本科杂草效果差、易返青，且存在包装混淆问题，推广受限。
• 草铵膦内需增长预测：2018年草铵膦内需量预计为6037吨，2019年和2020年分别达到7300吨和7700吨，远期理想市场空间为2.8万吨。

关键信息

1. 草铵膦需求量快速增长

• 2016年：草铵膦内需量为1878吨（折纯）。
• 2018年：预计达到6037吨。
• 2019年和2020年：分别预计为7300吨和7700吨。
• 远期理想市场空间：2.8万吨，主要由草甘膦复配制剂的推广驱动。

2. 百草枯禁用推动草铵膦增长

• 禁用时间线：
  • 2014年7月1日起：撤销百草枯水剂登记和生产许可。
  • 2016年7月1日起：停止百草枯水剂在国内销售和使用。
  • 2018年9月25日：停止百草枯胶剂生产。
  • 2020年9月26日起：全面禁用百草枯。
• 替代空间：预计百草枯禁用将为草铵膦提供约5400吨的增量空间，其中2017-2019年平均为1488吨，2021年为940吨。

3. 草铵膦与草甘膦复配制剂前景广阔

• 抗性杂草问题：草甘膦的长期使用导致抗性杂草增多，影响其使用效果。
• 复配制剂优势：草铵膦与草甘膦复配可提高对阔叶杂草的防除效果，同时兼顾对禾本科杂草的控制。
• 登记情况：2017年通过3张登记证，2018年新增13张，截至目前已有16张登记证书。

4. 敌草快替代能力有限

• 药效劣势：敌草快对禾本科杂草效果差，易返青，持效时间短（约7-9天）。
• 成本与市场局限：敌草快制造成本高，杀草谱有限，主要应用于阔叶杂草防除。
• 推广受限：部分农药企业混淆敌草快与百草枯包装，带来法律风险，影响其推广。

股价催化剂

• 重点企业：利尔化学、新奥股份、ST辉丰。
• 看好利尔化学：因其具备较强的技术实力和产能优势，草铵膦新产能投放将是股价催化剂。

风险提示

• 安全环保风险：利尔化学新装置存在安全环保风险。
• 政策限制风险：草铵膦可能面临限制使用的政策风险。

行业与市场背景

• 行业数据：中国化工行业上市公司总数338家，总股本3993.50亿股，销售收入36359.71亿元，利润总额2407.28亿元，行业平均PE为55.78。
• 市场表现：行业平均股价10.19元，但具体市场表现未详细提及。

总结

草铵膦凭借其优越的药效、不伤根、持续时间长等特性，成为百草枯禁用后的主要替代产品。随着百草枯禁用的推进、草甘膦抗性杂草的增多以及复配制剂的推广，草铵膦的市场需求将持续增长。尽管敌草快在某些方面具备优势，但其在抗性杂草和推广方面存在明显劣势，难以与草铵膦竞争。草铵膦的未来增长潜力主要来源于上述因素，预计其市场空间将不断扩大。