20220814-开源证券-食品饮料行业周报_白酒龙头强者恒强_大众品关注成长性标的_11页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2022年8月8日至12日期间，食品饮料行业指数涨幅为0.3%，在一级子行业中排名第24位，跑输沪深300指数约0.5个百分点。子行业中，预加工食品涨幅最高（+2.4%），其次是零食（+1.5%）和软饮料（+1.2%）。尽管白酒板块受疫情影响，市场对中秋节日动销有所担忧，但多数酒企已推动经销商打款并出台支持政策，预计名酒企业将按计划完成回款，节后动销成为观测重点。

白酒行业呈现结构性分化，高端与低端需求相对稳定，而次高端需求波动较大。行业受到外部冲击，市场份额进一步向龙头集中。从投资角度，建议关注高端白酒及地产酒头部企业，如贵州茅台、洋河股份、古井贡酒，以及具备品牌张力、正在全国扩张的山西汾酒。

大众品板块分化明显，建议更多关注成长性标的。甘源食品在二季度营收快速增长，主要得益于低基数和新品铺货，下半年新品导入渠道和下沉渠道合作将带来增量。东鹏饮料销售表现良好，受益于高温天气及公司自身的市场策略，如新网点开发、冰冻陈列和促销活动。功能性饮料行业仍有扩容空间，公司处于扩张阶段，原料价格走弱将减轻利润压力。

主要观点

• 白酒龙头表现稳健：名优酒企在市场波动中表现更加稳定，高端白酒与地产酒的头部公司值得重点关注。
• 大众品成长性突出：部分成长性食品公司表现优于行业平均水平，尤其在下沉渠道和高端渠道拓展方面有较大潜力。
• 市场整体表现不佳：食品饮料板块整体跑输大盘，但部分子行业和个股表现相对较好。

关键信息

推荐组合

• 贵州茅台：中报业绩符合预期，i茅台改革持续推进，未来增长潜力较大。
• 山西汾酒：玻汾配额增加，Q2业绩稳定增长，全年业绩有超预期可能。
• 海天味业：受疫情影响动销压力较大，但公司加快回款与出货，预计二季度可加速增长，建议底部布局。
• 青岛啤酒：疫情控制后销量弹性较大，提价与结构升级是中期主要逻辑，盈利改善确定性较强。

市场表现

• 食品饮料指数涨幅为0.3%，跑输沪深300约0.5个百分点。
• 个股中，*ST麦趣、劲仔食品、张裕A涨幅领先；百润股份、绝味食品、华统股份跌幅居前。

上游数据

• 奶价：8月2日全脂奶粉中标价同比下降1.5%，8月3日生鲜乳价格同比下降5.5%。
• 猪价：8月12日猪肉价格同比上涨34.7%，猪价上行趋势持续，预计拐点可能在年中出现。
• 大麦与豆类价格：进口大麦价格同比上涨23.3%，数量同比下降56.0%；大豆现货价同比上涨12.8%，豆粕价格同比上涨16.1%。

酒业动态

• 衡水老白干：终端零售指导价上调至19.8元/瓶，自2022年10月1日起执行。
• 嘉士伯：上调2022年营业利润增长预期，预计实现高个位数的有机增长。

重大事件备忘录

• 舍得酒业中报披露：8月18日披露，值得关注。
• 甘源食品报告发布：8月12日发布，分析其二季度业绩及下半年增长预期。

盈利预测及估值

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

估值方法的局限性说明

本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。采用的估值方法和模型存在一定的局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司的客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并咨询独立投资顾问。