20260413-国贸期货-_纸浆周报（SP）_港口针叶浆持续累库_纸浆偏空格局难改_39页_2mb

纸浆周报 (SP) 总结

核心内容概述

本周纸浆期货市场延续了增仓震荡下跌的趋势，整体行情偏空。国内需求进入淡季，供给端缺乏利好因素，导致纸浆期货价格承压。尽管美伊停战两周引发市场短暂上涨，但市场更关注战争长期化对需求的利空影响，油价高位震荡进一步加剧了纸浆的下行压力。

主要观点与策略建议

• 行情综述：纸浆期货继续增仓震荡下跌，基本面未见改善迹象，短期内偏空格局难改。
• 供需基本面：
  • 针叶浆：港口库存持续累库，现货市场成交清淡，外盘报价走弱，部分浆厂出现财务风险，未来关停可能性增加。
  • 阔叶浆：港口库存下降，价格稳定，供需关系优于针叶浆，基差有走强空间。
  • 外盘：Domtar宣布涨价，但落实情况尚不确定。南美三国3月阔叶浆对华出口量环比/同比下降，结合国内库存下降，阔叶浆偏紧格局或将延续。
  • 国内需求：文化纸和白卡纸价格明显下跌，生活用纸价格稳定，整体需求疲软。
• 策略建议：
  • 单边策略：逢高做空。
  • 月间套利：推荐5-7/5-9反套策略，因弱需求下多头接货意愿较低，期现商接货需求可能推动价差扩大。
  • 期现套利：阔叶浆正套策略，因供需关系优于针叶浆，基差走强预期明显。

价格数据与市场动态

• 现货市场：
  • 针叶浆基差基本稳定，银星基差略有走强，月亮基差走弱。
  • 阔叶浆价格稳定在4550-4600元/吨。
• 外盘报价：
  • 针叶浆外盘报价走弱，阔叶浆外盘价格上涨。
  • 北欧/北美、智利、俄罗斯针叶浆外盘价格均出现不同程度的波动。
  • 巴西阔叶浆外盘价格维持稳定。
• 木片市场：
  • 山东、河南木片采购量下降，进口阔叶木片价格稳定。
  • 木片供应量下降，可能对阔叶浆供应产生一定影响。

供需基本面数据

• 进口量：
  • 2025年2月针叶浆进口量同比下跌。
  • 2026年2月阔叶浆进口量同环比下降。
• 出口量：
  • 2026年2月中国木浆出口量同比持平。
• 国内产量：
  • 化机浆、竹浆、阔叶浆等产量稳定或略有下降。
  • 化学浆进口量下降，国产量上升，供需关系有所改善。
• 供需平衡：
  • 2026年3月纸浆供需差为25.44万吨，整体供需关系偏紧。
  • 未涂布书写纸、涂布纸、生活用纸、白卡纸等纸浆需求量均有所下降。

价差与基差分析

• 针阔价差：继续走缩，针叶浆基差稳定，阔叶浆基差走强。
• 月间价差：纸浆月间价差基本稳定，反套策略具备操作空间。
• 进口利润：
  • 针叶浆进口利润下降。
  • 阔叶浆进口利润相对稳定。
• 成品纸利润：
  • 文化纸、铜版纸、白卡纸生产利润下降，生活用纸利润稳定。

全球浆厂利润情况

• 针叶浆厂利润：普遍大幅下跌，尤其是Mercer、Metsä、UPM等公司。
• 阔叶浆厂利润：相对稳定，部分企业利润表现较好。

总结

综上所述，纸浆市场在需求疲软、供给端缺乏利好因素的背景下，整体偏空格局持续。针叶浆港口库存持续累库，而阔叶浆库存下降，供需关系改善，基差走强。外盘报价受能源成本上涨影响，但战争长期化对需求的利空影响更受关注。建议投资者关注逢高做空策略及反套操作，同时留意阔叶浆的走势及全球浆厂的关停风险。