20230313-国投安信期货-天然橡胶_20号胶周报_外部风险增加_胶价持续下跌_10页_4mb

外部风险增加，胶价持续下跌总结

核心内容

上周，天然橡胶和20号胶期货价格均出现大幅下跌，主要受到外部宏观风险升温的影响。同时，合成橡胶市场也受到国际原油价格下跌的拖累，丁二烯、顺丁橡胶和丁苯橡胶出厂价均出现下跌。整体来看，国内橡胶市场偏弱运行。

主要观点

1. 价格走势

• 天然橡胶（RU）：上周RU主力合约收盘价为11970元/吨，下跌20元，跌幅为0.17%，近一周跌幅达5.04%，近一个月跌幅为4.58%。
• 20号胶（NR）：NR主力合约收盘价为9730元/吨，下跌65元，跌幅为0.66%，近一周跌幅为5.35%，近一个月跌幅为0.61%。
• 现货市场：云南全乳胶SCRWF上海市场价为11550元/吨，下跌100元，跌幅为0.86%；泰国三号烟片RSS3上海市场价为13600元/吨，下跌100元，跌幅为0.73%；中国轮胎橡胶(TSR20)市场价为10000元/吨，未变动。

2. 需求端表现

• 国内轮胎开工率在达到历史高位后小幅回落，主要因某地区环保限产。
• 贸易商和经销商补库意愿减弱，导致轮胎企业出货速度放缓。
• 终端市场需求复苏边际走弱，对胶价形成下行压力。

3. 供应端情况

• 中国云南天然橡胶主产区物候条件正常，胶农准备开割，但个别地区出现“白粉病”，需密切关注。
• 海南和越南产区天气正常，橡胶树生长良好，无明显病虫灾害。
• 东南亚天然橡胶供应将由低产期逐渐进入增产期，供应端预期改善。

4. 进口情况

• 2023年1-2月国内橡胶进口量约132万吨，同比增长10.8%，为近五年同期最高。
• 青岛地区橡胶库存持续累库，现货库存压力增加。

5. 宏观环境

• 海外宏观环境整体恶化，美联储加息预期升温，但硅谷银行事件引发市场对美国银行体系的担忧。
• 联邦相关机构及时出台救助措施，市场情绪趋于观望，未来加息路径和幅度存在不确定性。

关键信息

• 市场情绪：受外部风险和基本面走弱影响，市场情绪悲观，胶价持续下跌。
• 操作建议：建议继续观望，耐心等待RU3月合约交割，密切关注美国银行体系问题。
• 操作评级：
  • 天然橡胶：★★（持多，趋势较为明晰）
  • 20号胶：☆☆☆（偏空，趋势性下跌，但操作性较弱）

表格与图表说明

表1：中国橡胶期现货价格

• RU主力合约：价格下跌，库存略有减少，但整体仍偏弱。
• NR主力合约：价格下跌，库存显著增加，显示市场压力较大。
• SCRWF与RSS3现货：价格均下跌，显示市场供需关系偏弱。

表2：国外橡胶期货和现货价格

• 新加坡和东京橡胶期货价格下跌，泰国产CIF青岛现货价格下跌明显，显示国际市场对橡胶需求疲软。

表3：中国合成橡胶现货价格

• 丁苯橡胶和顺丁橡胶价格均未变动，但近一周价格下跌，显示合成橡胶市场同样承压。

表4：中国天然橡胶库存

• RU库存小幅减少，NR库存显著增加，反映市场供需失衡。

图1-12：期货价格走势与基差季节性

• 各合约价格持续下跌，基差季节性图显示市场趋势性走弱。

图13-18：中国汽车与轮胎产量

• 近五年中国汽车产量和销量稳定增长，但轮胎开工率波动较大，显示行业需求变化。

图19-30：天然橡胶产量及进出口情况

• 东南亚主要产胶国产量季节性图显示供应将逐步改善，但进口量持续增加，库存压力上升。

图31-36：库存变化

• 青岛地区库存持续累库，显示市场供需失衡。

总结

整体来看，当前天然橡胶市场受到外部宏观风险和基本面走弱的双重压制，胶价持续下跌。供应端虽有改善预期，但需求端疲软，市场情绪悲观。建议投资者保持观望态度，关注美国银行体系风险及RU3月合约交割后的市场反应。