20230201-华安证券-FOF组合跟踪月报_1月权益市场普涨_激进型FOF表现突出_17页_1mb

2023年1月FOF组合跟踪月报总结

核心内容

2023年1月，权益市场整体普涨，主动股基收益达到6.95%，而债市表现分化，信用债收益率上涨0.41%，国债收益率微跌-0.05%。华安金工通过FOF组合形式，结合量化手段，构建了不同风险等级的绝对收益型FOF组合，包括稳健型、均衡型、进取型和激进型，以及ETF-FOF轮动策略组合。其中，激进型FOF组合和ETF-FOF组合表现尤为突出。

主要观点

• 华安金工致力于量化绝对收益研究，通过FOF组合管理实现不同风险等级的绝对收益目标。
• 各FOF组合根据不同的风险等级，采用不同的构造方式，包括风险预算+ERP阶梯式择时策略和“核心+卫星”策略。
• ETF-FOF轮动策略基于五维度模型，从盈利、动量、北向资金、拥挤度和产品内部牵引力等角度进行轮动判断，表现优异。

FOF组合1月表现回顾

稳健型FOF组合

• 1月收益率为0.79%，最大回撤为0.20%，实现稳健增长。
• 权益基金部分收益为6.00%，纯债基金部分收益率为0.21%。
• 采用风险预算（股/债配比为80%/20%）+ERP择时策略，权益基金仓位为9.67%，纯债基金仓位为90.33%。

均衡型FOF组合

• 1月收益率为1.20%，最大回撤为0.14%，收涨。
• 权益基金部分收益为5.61%，纯债基金部分收益率为0.19%。
• 采用风险预算（股/债配比为95%/5%）+ERP择时策略，权益基金仓位为16.76%，纯债基金仓位为83.24%。

进取型FOF组合

• 1月收益率为2.50%，最大回撤为0.33%，反弹明显。
• 权益基金部分收益为6.19%，纯债基金部分收益率为0.23%。
• 采用30%权益配置中枢+ERP择时策略，权益基金仓位为30%，纯债基金仓位为70%。

激进型FOF组合

• 1月收益率为3.12%，最大回撤为0.06%，收益突出。
• 权益基金部分收益为6.67%，纯债基金部分收益率为0.21%。
• 采用40%权益配置中枢+ERP择时策略，权益基金仓位为40%，纯债基金仓位为60%。

ETF-FOF组合

• 1月收益率为6.89%，弹性最大，表现优异。
• 资源ETF和家电ETF超额收益显著，而煤炭ETF和物流ETF涨幅不及宽基类指数。

关键信息

• 各FOF组合均采用季度调仓策略，激进型组合采用月度调仓策略。
• 1月为调仓月，各组合根据ERP指标处于中位数区间，维持中性配置。
• FOF组合历史业绩表现良好，稳健型年化收益超6%，夏普比为2.2；均衡型年化收益超8%，夏普比为1.5；进取型年化收益超10%，夏普比为1.4；激进型年化收益12%，夏普比为1.3。
• ETF-FOF组合长期相对主动股基有明显超额收益。

风险提示

• 本文结论基于基金的历史持仓与净值数据进行分析，不构成任何投资建议。
• 基金的历史收益、历史风格偏好、历史持股特征不代表未来，本报告数据仅供参考。

组合构造思路

• 绝对收益型FOF组合采用风险预算+ERP阶梯式择时的资产配置体系，根据不同风险等级选择不同风格的基金。
• ETF-FOF组合基于五维度轮动模型，包括盈利的边际改善、动量、北向资金、拥挤度和产品内部牵引力，以实现轮动策略。

最新持仓

• 稳健型、均衡型、进取型组合调仓频率为季度，激进型组合为月度。
• 各组合最新持仓基金列表与权重如下所示，其中权益基金和债券基金的权重根据组合策略进行分配。