20221010-华安证券-绝对收益FOF组合跟踪月报_9月权益基金普跌_稳健FOF略微下挫_14页_867kb

报告摘要

9月权益基金普跌，稳健FOF略微下挫

核心内容概述

本报告为华安金工发布的绝对收益FOF组合跟踪月报，总结了2022年9月FOF组合的表现及市场环境。报告指出，9月权益市场受海外流动性紧缩及国内疫情反复影响，整体表现疲软，主动股基收益率为-6.91%。在这一背景下，FOF组合通过合理的资产配置与风格轮动策略，展现出不同程度的抗跌能力。

主要观点

华安金工在量化绝对收益领域有深入研究，提出通过FOF组合构建实现不同风险等级的绝对收益目标。
FOF组合采用“风险预算 + ERP阶梯式择时”的资产配置体系，根据风险等级选择不同的基金风格与仓位配置。
组合分为稳健型、均衡型、进取型、激进型四类，分别对应10%、20%、30%、40%的权益配置中枢。
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9月市场环境分析

海外流动性紧缩，权益市场避险情绪浓厚

2022年9月，多地疫情反弹，经济增长担忧加剧，叠加海外流动性收紧，权益市场整体表现疲软。
小盘风格指数（如中证1000）跌幅显著，达-9.27%；大盘风格指数（如上证50）跌幅相对较小，为-5.49%。
人民币贬值压力上升，MLF小幅缩量，债市窄幅震荡，信用债收益率上升0.16%，国债收益率微跌-0.35%。
主动股基9月收益率为-6.91%，权益基金普遍下跌。

FOF组合9月表现回顾

稳健型FOF组合

9月收益率：-0.29%
权益基金收益：-4.30%
纯债基金收益：0.07%
权益仓位：8.09%
纯债仓位：91.91%
2022年至今收益率：1.76%
最大回撤：1.31%
Calmar比率：1.33
表现亮点：偏价值风格基金抗跌性强，纯债基金表现稳健。

均衡型FOF组合

9月收益率：-0.70%
权益基金收益：-4.66%
纯债基金收益：0.01%
权益仓位：14.52%
纯债仓位：85.48%
2022年至今收益率：0.26%
最大回撤：3.13%
表现亮点：抗跌能力强，纯债基金收益稳定。

进取型FOF组合

9月收益率：-1.57%
权益基金收益：-4.68%
纯债基金收益：0.04%
权益仓位：33.10%
纯债仓位：66.90%
2022年至今收益率：-1.12%
最大回撤：8.00%
表现亮点：相对于主动股基超额收益明显，纯债基金收益稳健。

激进型FOF组合

9月收益率：-2.34%
权益基金收益：-5.24%
纯债基金收益：0.03%
权益仓位：48.00%
纯债仓位：52.00%
2022年至今收益率：-3.40%
最大回撤：11.20%
表现亮点：权益配置比例较高，虽受拖累但相对于主动股基仍具超额收益。

FOF组合构造思路

组合分为稳健型、均衡型、进取型、激进型，分别对应不同的风险等级与收益目标。
稳健型：权益配置中枢为10%，调仓频率为季度，采用价值、低波动、低回撤风格，风险配比为80%权益 + 20%债券。
均衡型：权益配置中枢为20%，调仓频率为季度，采用均衡、适当波动、适当回撤风格，风险配比为95%权益 + 5%债券。
进取型：采用“核心+卫星”策略，权益配置中枢为30%，调仓频率为季度，风险配比为70%权益 + 30%债券。
激进型：采用“核心+卫星”策略，权益配置中枢为40%，调仓频率为月度，风险配比为60%权益 + 40%债券。

风险提示

本报告基于历史数据进行分析，不构成投资建议。
基金的历史收益、风格偏好和持股特征不预示未来表现。
报告数据仅供参考，不保证其准确性或完整性。

历史业绩总结

稳健型FOF组合：
- 年化收益超6%
- 夏普比为2.3
- 近五年最大回撤不超过1.5%
均衡型FOF组合：
- 年化收益约9%
- 夏普比为1.53
进取型FOF组合：
- 年化收益约11%
- 夏普比为1.5
激进型FOF组合：
- 年化收益约13%
- 夏普比为1.3

投资评级说明

行业评级：
- 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上
- 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间
- 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上
公司评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。

总结

华安金工通过FOF组合形式，结合量化手段，构建了不同风险等级的绝对收益组合，以应对市场波动。9月权益市场整体下跌，FOF组合表现不一，稳健型组合抗跌能力强，而激进型组合受权益仓位拖累表现较差。各组合的配置策略与调仓频率各有不同，权益与债券的配置比例也根据市场情况动态调整。报告提醒投资者注意历史数据的局限性，并建议通过万得PMS关注华安金工的FOF组合。

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