20141215-申万宏源-造纸轻工_周报-国企改革持续获得市场关注_继续看好_17页_984kb

2014年12月15日造纸轻工行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦2014年12月15日造纸与轻工行业的市场表现、行业基本面变化、政策导向及行业新闻动态，为投资者提供行业分析与投资建议。

主要观点

1. 家居与包装板块表现良好

• 推荐理由：基于12月和2015年一季度的确定性表现，继续看好家居与包装板块。
• 估值切换：估值切换带来确定收益，市场预期良好。
• 推荐公司：
  • 家居：美克家居（员工持股计划完成后，外延拓展积极）、索菲亚（2014Q4订单延续高增长，橱柜业务开局良好）、宜华木业（与恒安兴融合逐步推进，2015年有望全面推进软装业务）。
  • 包装：奥瑞金（新品开发、产品多样化、转型包装整体解决方案提供商）、劲嘉股份（与和尔泰合作开发智能电子烟，涉足大健康领域）、东风股份（优质现金流，具备高分红潜力）。

2. 国企改革成为关注焦点

• 改革路线：分为两类，一是通过引入混合所有制、员工持股计划等提升存量资产活力；二是通过上市公司作为集团整合平台引入增量，扩大市值空间。
• 关注公司：珠江钢琴（设立艺术教育子公司和并购产业基金）、晨鸣纸业（破净，经营效率有改善空间）、通产丽星、岳阳林纸、飞亚达。

行业基本面变化

1. 造纸板块整体上涨

• 板块表现：本周造纸板块整体上涨2.40%，重点公司上涨5.69%，跑赢沪深300指数（上涨2.19%）。
• 产品价格：
  • 铜版纸：终端均价5478元/吨，价格维稳。
  • 双胶纸：终端均价6019元/吨，价格维稳，但实单价格有所松动。
  • 灰底白板纸：终端均价4084元/吨，价格维稳。
  • 白卡纸：终端均价5888元/吨，价格维稳，但实单价格有所松动。
  • 箱板纸和瓦楞纸：价格维稳，但实际商谈中价格有所让步。

2. 国际与国内浆价变动

• 国际浆价：针叶浆和阔叶浆价格均上涨，国际浆价剪刀差缩小。
• 国内浆价：针叶浆价格下跌，阔叶浆价格维稳。
• 溶解浆：价格无明显波动，维持在6040元/吨。
• 美废ONP、OCC：价格维稳，分别为157.5美元/吨和195美元/吨。

电子烟行业发展动态

• 政策推动：上海烟草集团推进电子烟发展，建立新型烟草制品工程中心，开发多功能电路控制系统，完善行业标准。
• 国际动态：美国雷诺公司加大电子烟投资，VUSE品牌计划在2015年扩大分销，提升市场份额。
• 技术发展：智能电子烟技术层出不穷，如Smokio公司电子烟可与智能手机连接、Vuse电子烟具备微处理器和记忆芯片、MarkTen电子烟模拟传统香烟烟雾等。

其他轻工行业动态

• 国际大宗商品：国际黄金、白银价格继续回升，COMEX黄金报1222.5美元/盎司，上涨2.70%；COMEX白银报17.057美元/盎司，上涨4.91%。
• 油价下跌：Brent原油价格下跌10.02%，至62.15美元/桶，影响相关包装原材料价格。

行业新闻摘要

1. 绿色印刷发展：

   • 绿色印刷信息库上线，提供企业查询服务。
   • 绿色印刷系列标准制定工作启动，涵盖多个领域。
   • 第二次中国绿色印刷企业调查发布，反映行业趋势。
   • 多个绿色印刷项目获得政府财政支持。
   • 京津冀协同发展推动绿色印刷交流。
   • 《绿色原辅材料产品目录(2014)》发布，为绿色印刷提供指导。
   • 第三部绿色印刷标准——凹版印刷标准正式实施。
   • 中小学教科书实现绿色印刷全覆盖，保障学生健康。

2. 环保数据：

   • 2014年造纸和纸制品业废水排放量虽降幅最大，但仍居各工业行业之首。
   • 化学需氧量排放量下降14.4%，但仍居首位。
   • 氨氮排放量下降14.3%，排名第四。
   • 危险废物产生量排名第四，综合利用率达93.4%。

3. 大家居时代：

   • 行业向全屋定制发展，企业采取不同策略。
   • 索菲亚通过“加法”拓展整体橱柜业务。
   • 劳卡和冠特采取“减法”，聚焦特定产品系统。

近期关注

• 非流通股解禁：列出部分公司非流通股解禁情况，包括解禁日期、数量及流通比例变动。

投资评级说明

• 证券评级：以报告日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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