20210117-新时代证券-非银投资周报_成交持续活跃市场结构动态调整_继续关注低估值非银板块_11页_693kb

非银投资周报总结（2021年01月11日-01月17日）

核心内容

本报告主要分析了2021年初非银金融板块（保险与证券）的市场表现、政策动态、行业展望及投资建议，强调了低估值非银板块的配置价值和投资机会。

主要观点

1. 板块整体表现

• 非银板块在2021年1月11日至15日期间上涨0.15%。
• 保险板块上涨2.94%，表现优于市场整体。
• 证券板块下跌2.05%，略逊于保险板块。
• 沪深300指数和上证指数均小幅下跌，分别为0.07%和0.10%。

2. 保险板块分析

• 政策支持：保险行业在服务实体经济和长期资金支持方面职能稳定强化，负债端逐步恢复常态。
• 估值支撑：十年期国债收益率企稳回升至3.1508%，为保险板块估值提供支撑。
• 业务恢复：人身险业务进入常态发展，财产险业务随着生产和生活恢复，预计保费增速逐步修复。
• 投资建议：维持行业“推荐”评级，认为板块具备长期配置价值。
• 受益标的：新华保险、中国人保、中国平安、中国太保、中国人寿。

3. 证券板块分析

• 政策回暖：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司资本中介职能强化。
• 市场韧性：证券板块在市场波动中体现出一定韧性，具备投资机会。
• 估值情况：板块市净率（PB）约为1.98倍，处于历史正常中枢水平。
• 投资建议：维持行业“推荐”评级，关注其弹性和成长空间。
• 受益标的：中信证券、中金公司、招商证券、东方证券、中信建投。

关键信息

行业政策及事件

• 保险行业：2021年1月12日，银保监会发布《人身保险公司监管主体职责改革方案》，将91家人身保险公司划分为银保监会直接监管和银保监局属地监管两类。
• 证券行业：2021年1月15日，证监会集中修改、废止部分证券期货制度文件，完善资本市场法规体系。

证券市场数据

• 日均成交金额：1月11日至15日为11,385.60亿元，环比下降4.25%，同比上升77.89%。
• 融资融券余额：截至2021年1月14日达16,826.64亿元，环比上升0.60%，同比上升2.37%。
• 质押市值：截至2021年1月8日为43,592.15亿元，占总股本6.80%。
• 股权融资：2021年1月IPO规模为54.72亿元，环比下降88.13%，同比下降86.87%；增发募集资金201.04亿元，环比下降77.55%，同比下降40.63%；可转债募集资金382.47亿元，环比下降47.06%，同比上升36.59%。

风险提示

• 系统性风险：外部金融环境、国际关系重大变化可能带来系统性风险传导。
• 政策风险：行业政策调整可能对市场产生影响。
• 经营风险：经济波动、公司决策及资本市场变化可能影响经营成果。
• 保险风险：保险风险发生率、巨灾风险及利率风险可能带来损失。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（行业指数表现强于沪深300指数）。
• 公司评级：
  • 强烈推荐：预计股价相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 推荐：预计股价相对沪深300指数涨幅介于5%-20%。
  • 中性：预计股价相对沪深300指数变动幅度介于-5%-5%。
  • 回避：预计股价相对沪深300指数跌幅在5%以上。

重点公司盈利预测（部分数据）

贝塔属性分析

• 保险板块：纯寿险公司（如国寿、新华）及侧重财险业务的人保贝塔值表现突出。
• 证券板块：券商受益标的贝塔值更高，且在历史阶段（如2014年、2019年）表现优异。

结论与展望

• 保险板块估值仍处于相对底部，具备长期配置价值。
• 证券板块受政策和市场环境影响，具备投资机会。
• 需关注外部金融环境、政策调整、利率变化等风险因素。
• 建议投资者继续关注低估值非银板块，把握市场结构性调整带来的投资机遇。