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保险行业一季度平稳增长，非银板块调整中更具配置价值

核心内容概述

本报告为2021年4月19日至25日的非银投资周报，重点分析了保险与证券行业的发展状况及投资价值。整体来看，保险行业在一季度保持平稳增长，非银板块在市场调整中展现出更具吸引力的估值水平，证券行业则受益于政策回暖和市场环境改善，具备投资机会。

主要观点

1. 保险行业

• 市场表现：保险板块在周内上涨0.88%，月内下跌3.14%，年内下跌14.04%。
• 保费增长：2021年前3月原保费收入17,995亿元，同比增长7.79%；其中，健康险保费同比增长16.09%，意外险增长9.83%。
• 资金运用：行业资金运用余额224,880亿元，同比增长3.73%；权益类投资占比下降，但其他投资占比上升。
• 估值与前景：板块估值处于相对底部，具备长期配置价值；维持“推荐”评级。

2. 证券行业

• 市场表现：证券板块在周内上涨1.48%，月内下跌0.64%，年内下跌18.43%。
• 政策支持：证监会加强系统离职人员不当入股拟上市企业的监管，强化行业合规性。
• 市场环境：资本市场地位提升，证券公司在直接融资、要素配置等方面作用增强；板块PB估值处于历史正常中枢，具备弹性和成长空间。
• 估值与前景：维持“推荐”评级。

关键信息

保险行业数据

• 行业原保费收入：17,995亿元，同比增长7.79%。
• 寿险业务：保费收入11,636亿元，同比增长7.76%。
• 健康险业务：保费收入3,066亿元，同比增长16.09%。
• 意外险业务：保费收入324亿元，同比增长9.83%。
• 保险赔款和给付支出：同比增长30.35%。
• 总资产与净资产：总资产242,584亿元，同比增长4.12%；净资产27,293亿元，同比下降0.84%。
• 投资结构：股票和证券投资基金规模28,689亿元，占比12.76%；其他投资占比38.31%；银行存款和债券占比48.93%。

证券行业数据

• IPO与股权融资：2021年前4月IPO累计金额1,000.86亿元，同比增加2.96%；可转债募集资金1,389.88亿元，同比增加88.60%。
• 融资融券余额：截至2021年4月22日，融资融券余额达16,722.74亿元，环比增长0.93%。
• 股票质押市值：截至2021年4月16日，市场质押市值为40,785.45亿元，占总股本6.54%。

重点公司盈利预测

风险提示

• 系统性风险：外部金融环境、国际关系等重大变化可能引发系统性风险传导。
• 行业政策风险：政策调整可能对行业造成影响。
• 经营风险：经济波动、公司决策及资本市场变化可能导致经营成果不达预期。
• 保险风险：保险风险发生率变化、巨灾风险、利率风险等。

投资建议

• 保险行业：板块估值处于相对底部，具备长期配置价值；维持“推荐”评级。
• 证券行业：政策回暖，市场活跃，板块具备投资机会；维持“推荐”评级。

行业动态

• 保险行业：前3月保费增幅收窄，但健康险、非车险等业务保持增长；行业净资产略有收缩。
• 证券行业：证监会加强系统离职人员不当入股监管，强化行业合规性。

贝塔属性分析

• 保险受益标的：贝塔值在1.22至3.62之间，其中中国人寿贝塔值最高。
• 证券受益标的：贝塔值在1.43至2.71之间，其中招商证券贝塔值最高。

图表说明

• 图1：中债国债到期收益率（10年）走势。
• 图2：A股险企P/EV估值情况。
• 图3：申万证券行业市盈率、市净率走势。
• 图4-图11：行业保费结构、资金配置、市场成交数据等图表。

分析师信息

• 鲍淼：非银首席分析师，南开大学精算学硕士，2020年5月加入新时代证券研究所。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。

估值方法说明

• 报告所采用的估值方法基于各种假设，存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

免责声明

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• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容不构成个人咨询建议。